镍价格走势图:2020镍价崩跌何时休?

2020年预计全球矿镍供应将相比2019年减少约13.5万金属吨。但由于菲律宾镍矿和印尼的NPI的增量,预计2020年全年国内矿镍供应不仅不会减少,反而有1.77万金属吨的供应增加。但由于菲律宾镍矿出口的季节性特征,以及印尼新增产能集中在下半年投产,2020年上半年国内供给依然偏紧,而下半年则相对宽松。

需求端不锈钢将在未来很长一段时间内继续保持高产能、高产量、高库存的格局。2020年国内不锈钢产能将新增760万吨,总产量将达到3550万吨,共带来约152.65万金属吨镍的需求。电动汽车生产降速带动三元电池需求下降,但NCM811电池用量增多对镍的需求仍有拉动。产量下降镍豆用量将最先被挤出,而如果产量上升,原料的增量也主要来自于镍豆,电动车产销情况将可以作为镍需求的先行指标。

由于国内外对供需平衡的预期产生差异,内外盘基差11月起显著分化。主要原因是由于国内厂商囤货导致现货紧俏,以及需求端的远近差异,内盘期货贴水扩大;而明年供应端内松外紧,外盘期货转为升水,沪伦基差分化,且可能在明年二季度后期重演。当前沪镍接续下跌或由于市场对未来供应过分乐观,11月、12月国内镍矿进口量将开始大幅下滑,进口数据发布叠加印尼正式禁矿的时间节点,12月下旬沪镍开始反弹。

1、2020年全球矿镍供应减量约13.5万金属吨,上半年短缺更加显著

自印尼9月公布2020年1月1日实施原矿出口禁令开始,市场对未来镍矿供应紧缺的预期开始发酵。

2018年印尼镍矿产量达到了60万金属吨,占全球镍矿产量的26.16%,而这一比例将在2019年末达到30.84%。此前在2014年印尼就实施过一次镍矿出口禁令,尽管无法截断品位在1.5%以下的镍矿以铁矿石的名义继续出口,但印尼矿在全球镍供应当中的占比已经明显下降,而这一时期补充印尼镍矿缺口的主要来源是菲律宾镍矿增量。

2014年印尼出口禁令实施后,从第二季度起全球镍供应出现较大缺口。菲律宾连续三年大幅提高产量,2015年菲律宾产量提高了26.5%达到35.68万吨,2016产量继续提高了23.68%达到了44.13万吨。而在2017年印尼复产后,菲律宾年产量重新恢复到了2014年的水平。

与2014年禁矿类似的是,本轮需求缺口仍需要依赖菲律宾镍矿产量的增加来弥补。如果菲律宾镍矿的产量增幅可以延续2015年的水平,则有望在2020年达到接近50万金属吨,较2019年增加10.5万金属吨。

从已探明的红土镍矿储量上看,印尼约有450万金属吨,菲律宾则有480万金属吨,且红土镍矿开采难度低,菲律宾有能力替代印尼成为未来最大的红土镍矿供应地区。

印尼镍矿出口骤停取而代之的是其NPI的出口。今年印尼镍生铁产量预计将达到35万金属吨,而印尼青山二期和印尼德龙二期投产使得2020年产量可能迎来较大增长,预计共达到53万金属吨。而预计2019年印尼总的矿镍产量将达到77万金属吨,减去替换为镍生铁的53万金属吨,明年印尼对外将减少约24万金属吨镍供应量;加上菲律宾提供的10.5万金属吨的增量,预计2020年全球矿镍供应量将比今年降低13.5万金属吨。

菲律宾近年镍矿产量体现出季节性的特征,按照近三年的周期性变化,一、二季度菲律宾镍矿产分别占全年的大约8%和26%,印尼虽然正在加快NPI新增产能的建设,但增量项目仍在建设当中,预期将在2020年下半年开工,2020年上半年全球供应仍较为紧张。

2、全球供应紧缺背景下,明年下半年国内相对宽松

此次印尼出口禁令引发的供应短缺,由于印尼NPI产量和菲律宾镍矿产量增加的原因,对国内市场影响不大。此前,印尼出口的红土镍矿有约70%流向中国,而菲律宾出口的镍矿则有约90%流向中国,加上今年9月以后,北海诚德、宝钢资源等下游厂商与菲律宾矿山签订了新的镍矿长协来保证供应,2020年菲律宾新增产量的绝大部分仍会流入国内市场。

2020年在印尼确定投产的NPI项目中,中国企业占到了产能的81.50%,预计产量占比更达到了93.58%。

照此计算2020年尽管国内市场会缺失来自印尼约26.23万金属吨的红土镍矿,但同时会有来自印尼的18.5万金属吨的NPI增量以及来自菲律宾约9.5万金属吨的红土镍矿增量,二者合计将比2019年增加约28万金属吨,因此2020年国内会产生1.77万金属吨的镍供应增量。

值得注意的是,尽管印尼原矿进口中断将导致国内NPI产量减少,但因为NPI只是中间产品,这一部分供应变化已经由镍矿变化反应到总供给当中。

由于从菲律宾进口红土镍矿的比重将会大幅增加,国内镍矿进口的季节性特征将会更加明显,这也意味着上半年的原矿进口数量将明显低于下半年。相对于较大的需求基数,1.77万金属吨的供应增量并不会导致明显的供求失衡。在这种紧平衡状态下,供给出现了时间上的错配,使得明年上半年特别是一季度的供应仍相对紧缺;而三季度随着菲律宾矿进口数量季节性增加,以及印尼新增NPI产能释出,将使得下半年供给相对宽松。

综合而言,2020年全球总供给将减少13.5万金属吨,中国则会有1.77万金属吨的增量,造成镍供给外紧内松的格局。(李顺平)

关键词: 镍价格走势图