行业与公司

金斯瑞生物科技(01548.HK)深度：创新平台，全面开花

重磅细胞治疗产品即将商业化，创新平台管线丰富

子公司传奇生物的靶向BCMA的CAR-T细胞治疗产品Cilta-cel疗效佳，副作用小，剂量低，是潜在Best-in-Class产品，有望2022Q1美国获批上市并贡献销售收入，欧盟、中国和日本预计陆续提交上市申请、有望1-2年内获批，与强生的合作有望加速商业化。公司已开展三期临床研究，探索向前线治疗推进。此外，公司创新技术平台储备丰富，拥有独特的纳米抗体、实体瘤CAR-T、同种异体CAR-T和 CAR-NK等技术平台，在研管线覆盖血液瘤、实体瘤和传染病。

风险提示：临床进展、产品获批、销售不达预期的风险，疫情影响。

投资建议：多点发力，看好平台化价值，维持“买入”评级

考虑CDMO业务增速高于预期、重磅细胞治疗产品2022Q1有望获批上市、研发投入加大等因素，上调收入预测2021-2023年营收为5.04/8.63/12.90亿美元(原4.90/6.30/8.35)，增速29/71/50%，归母净利润为-2.60/-2.53/-2.34亿美元(原-2.45/-2.25/-2.59)，EPS-0.12/ -0.12/-0.11美元，合理估值42.47-51.00港元，维持“买入”评级。

证券分析师：朱寒青 S0980519070002；

（文章来源：国信研究）