美股中概股上周五(12月3日)遭遇重创后，港股市场今天(12月6日)迎来意料之中的下跌。

科技、烟草、在线教育、汽车等板块均大幅低开，截至12月6日收盘，恒生指数跌1.76%，报23349点；恒生科技指数跌3.34%，报5727点。

12月6日恒生科技指数成份股表现(来源：Wind)

个股方面，恒指成份股药明生物(2269.HK)、阿里巴巴-SW(9988.HK)、海底捞(6862.HK)、比亚迪股份(1211.HK)、阿里健康(0241.HK)跌幅超4%；恒生科技指数中，携程集团-S(9961.HK)跌超13%，万国数据-SW(9698.HK)、微盟集团(2013.HK)、百度集团-SW(9888.HK)等跌幅靠前。

受美股市场走势、美联储加息预期、监管政策变化和新冠疫情反复等因素的影响，港股从11月中旬开始连续数周表现疲软。Wind数据显示，11月恒生指数累计蒸发7.5%，熊冠全球主要股指。今年迄今为止，恒指跌幅超14%。

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港股短期即将见底？

进入12月，滴滴宣布美股退市，美国证监会公布监管外国上市公司新规配套细则，从消息面上全线冲击了中概股，进而波及与美股紧密联系的港股市场。而市场的短期反应，更从消息面本身深入至一些忧虑已久的潜在不确定性上。

渣打香港财富管理投资策略主管梁振辉认为，在事态发展完全明朗前，中概股面临的压力可能会持续。他在接受《香港经济日报》采访时表示，投资市场最不喜欢变数，即使中概股退市的消息中长线对港股利好，但投资者短线担心这会否同时对外资投资中资股限制增加。

自2019年底以来，有十几家在美国上市的中国公司寻求在香港二次上市，其中包括阿里巴巴集团控股有限公司和网易公司(9999.HK)等知名企业。

但港股市场表现萎靡的更深层次原因在于，成分股表现和企业盈利表现不及预期加剧了看空行情。据摩根士丹利，截至11月30日，MSCI中国指数成分股中，有385只成分股公布了第三季度业绩，其中一半以上的盈利低于预期，必选消费、医疗健康、工业、房地产及公用行业的整体业绩表现逊色。

宏观环境、监管政策、外围股市的调整和变化加剧了港股的颓势。iFAST Global Markets HK副总裁温钢城在接受《信报》采访时表示，恒生指数短期有可能跌至22800点水平。

更消极的观点认为全面看多港股为时尚早。中航证券指出，压制港股的核心因素是中美金融周期错配，中美利差压缩，流动性驱离导致的下跌。中美利差领先恒生指数约3个月，鉴于中美利差未来可能进一步压缩，可能对港股和中概股继续形成压制。

压力之下，港股科技股可能最受冲击。Wind数据显示，今年以来，恒生科技指数震荡下行，今年迄今为止的跌幅已达32%。平安证券认为，对于港股市场而言，中概股恐慌抛售潮短期会给港股资讯科技板块带来负面冲击。

不过，亦有观点认为市场已较充分消化了科技股的各类负面消息。东亚银行首席投资策略师李振豪表示，若科技公司能够针对监管提出解决方法，反而可能成为业绩亮点，同时给市场带来支持，预期板块上升及下跌空间均有限。

据新华社报道，国家总理李克强于12月3日会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃时表示，将“适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。”中金研报认为：中国央行有可能会在不久后正式宣布下调存款准备金率，国内政策环境方面仍然存在充裕的放松空间和余地，与海外市场相比可能出现边际性改善；政策逐步放松会提升市场对中国股票、尤其是成长板块的信心；从历史经验来看，降准后中国股票在中期通常会有不错的表现。

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动力回升的三个指标

华鑫证券的全市场估值跟踪报告指出，截至12月5日，香港恒生指数市盈率为10.42倍，恒生中国企业指数市盈率为9.78倍。

一些分析人士从港股的低潮中看到了长期配置机会。渣打银行的梁振辉估计，港股持续走弱，但进一步大跌空间小，长线投资吸引力显现。

平安证券认为，从中长期角度看，中概股一旦大量从美股退市转至港股上市，将给港股市场带来更多的优质资产，也给港股市场及投资者带来更多的机遇。

中金公司认为，市场对全部中概股都即将面临退市风险的担忧可能有些过度。同时，中概股回港上市有望进一步巩固香港作为“中国新经济投资桥头堡”的地位。

一方面，赴港上市或二次上市正在成为越来越多的企业和资方的重要选项，香港资本市场也在放宽和降低进入门槛。11月19日，港交所公布了今年3月针对优化和简化《上市规则》海外发行人上市制度的市场咨询总结，进一步优化和再精简海外发行人的上市制度，以吸引更多在美国上市的中资股回港上市。

华安证券认为，随着美国 SEC 对外国在美上市公司的审查趋严，以及近期国内网络安全、个人信息保护相关政策的频繁出台，港交所有望成为新经济公司的替代性融资平台。

《巴伦周刊》中文版曾在5月指出，赴港上市成为众多中概股的选项，多元融资渠道和价值重估机会的吸引力尤为明显，新兴企业的发力也令其上市资金和盈利前景都更受到资本的关注和倾斜。

另一方面，香港市场的宏观表现仍然值得期待。12月5日，香港交易及结算所有限公司集团行政总裁欧冠升在第十七届中国(深圳)国际期货大会上表示，中国的资本市场在未来十年必将迎来飞速发展，人民币也将在国际舞台上得到越来越广泛的运用。他认为，作为东西方市场之间的 “超级联系人”，香港作为世界领先的离岸人民币中心的重要性将会越来越大。

东亚银行的李振豪认为，研判港股动力回升需要留意三个指标：(1)大市成交要重上1800亿港元以上；(2)除科技股和消费股外，更多板块要有明显升幅；(3)“北水资金”要有更明确的方向。

中金公司认为，虽然市场在不确定性更加明朗前可能持续波动，但市场悲观和恐慌性情绪可能有些过度，这从处于高位的港股卖空成交比率也可以得到印证。由于市场估值水平具有比较优势而且国内流动性宽松，海外中资股市场的配置价值逐步显现，将为长线投资者带来机会。

如果市场波动加剧，一些优质标的有机会脱颖而出。华安证券认为，受政策影响，中概股宽幅调整，但由于美国SEC新规覆盖范围仅限于在美上市公司，港股通标的受该新政影响有限。国泰君安证券香港的研报预计，近期海外市场波动将加剧，港股或将持续维持区间震荡，建议均衡布局成长与价值风格，推荐监管不确定性影响趋弱，估值位于合理区间的优质科技互联网成长板块。中金公司则建议从长期角度关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。

（文章来源：巴伦周刊）