站在2022年的起点，电动车板块出现较大幅度震荡。我们再次重申新能源车中游产业链需求确定性高，龙头企业技术和产业链上下游绑定优势凸显，当前时点板块已至底部区域，坚定看好2022新能源行情。

摘要

我们从需求预期与板块估值两方面切入来思考约束条件：

1)2022年电动车销量预期不应悲观：我们认为考虑优质新车供给释放、汽车芯片供给偏紧、国补退坡抢装有望形成对冲，又一批新造车势力加速放量，对2022年电动车销量无需过度悲观。

2)美国“Build Back Better”提案延期的影响几何？我们认为，“BBB”法案延期通过或将影响美国电动车起量节奏，不会影响电动化趋势。我们预测美国2022年新能源车销量有望达170.7万辆，同比增长185%。

3)充电基础设施的承受力约束尚未到极限：我们测算2022年新增81万根充电桩需求，其中随车配桩预计79万根可基本覆盖缺口，同时部分运营商有望切入园区充电场景完善私人充电设施。我们认为私人充电设施及建设可支撑2022年C端需求。

4)上游锂资源足够支撑下游需求：我们测算2022年刚性供需存在约1.67万吨LCE缺口(幅度约2.5%)。但考虑2018~2020年大量柔性库存储备，我们认为2022年锂资源不存在刚性供给缺口。

估值角度，我们从渗透率和护城河两方面切入来思考基本面变化增量：

1)渗透率尚未到临界点，估值下杀风险较小。我们认为中欧虽然部分价格段渗透率增速较快，但总体仍有空间，其余国家和地区电动车渗透率仍处相当低的水平；其次需求第二增长点储能市场仍处于起步阶段。基于2021-2025年动力和储能两大市场利润增速预测，我们认为当前板块估值已经具有较强性价比。

2)锂电池行业护城河仍然。我们认为锂电池及材料呈现技术变种越来越多、技术迭代不断提速的特点，龙头企业依托领先的know-how积累、对客户研发需求响应速度优势、客户验证渠道优势有望保持前沿技术的持续领先性，并凭借技术优势获取细分市场超额利润。同时产业链交叉绑定也增强上下游合作粘性。

风险

新能源车销量不达预期，新型电池技术迭代，原材料价格大幅波动

（文章来源：中金点睛）