“在不确定性中做确定的事情”

“市值跌去90%，营业收入减少80%，员工辞退6万人，退学费、员工辞退、教学点退租等现金支出近200亿。”

2022年1月8日，新东方创始人俞敏洪这样披露“苦涩”的年终总结。

当天，隔夜美股市场，新东方(EDU.N)的股价以下跌1美分报收1.86美元，总市值跌至31.56亿美元。

而在一年前的1月7日，新东方的股价为169.68美元，公司总市值达287.98亿美元。也就是说，在过去一年时间里，新东方市值蒸发了256亿美元，约合1659亿人民币，几乎是目前宝钢股份(600019.SH)的总市值。

怪不得俞敏洪在1月8日感慨，“现在新东方需要厉行节约。”

随之而来的问题是，在经历了去年中概教育股集体退潮之后，教培行业还有没有投资的价值？

一年跌掉一个宝钢

众所周知，去年年中，教育“双减”政策发布后，中概教育股的股价就上演了“坍塌式”下跌。

“新东方的市值跌去90%，营业收入减少80%，员工辞退6万人，退学费、员工辞退N+1、教学点退租等现金支出近200亿。”俞敏洪在2022年1月8日的微信公众号中向外界披露了新东方“苦涩”的年终总结。

这是否意味着新东方2021年会全面亏损呢？

1月10日，时代财经向新东方执行总裁杨志辉发去了采访提纲，截至发稿时尚未得到其回复。

在俞敏洪感慨的一年多之前，新东方意气风发，新东方港股(09901.HK)2020年11月9日完成上市发行，拆分的子公司新东方在线(01797.HK)已于2019年3月在香港上市。

2021年1月7日，美股新东方的股价为169.68美元，公司总市值达到287.98亿美元，约合1860亿人民币(彼时美元兑人民币汇率为1:6.4578)。

当时的券商研报预计，新东方的收入和盈利水平将持续增长。

随后，在去年2月16日，新东方的股价涨至199.74美元。就在投资者都以为新东方会再创新高的时候，不曾想，这竟是顶峰。

自199.74美元之后，新东方在2021年3月12日进行了“1拆10”的拆股策略，股本扩张至16.97亿股，股价当日除权为17.64美元，公司市值依旧近300亿美元。

但此后，新东方股价就开始一路下跌。

“市场对其下跌的判断理由主要还是觉得它受到疫情的影响。”1月10日，某美股职业投资人告诉时代财经，新东方当时披露的业绩恢复的比较快，尤其是K12培训的业绩尤为突出，带动了整体营收增长，“大家都觉得，它还是有投资机会的，毕竟这家公司是我国K12教培行业的龙头，有较强的品牌优势和渠道拓展能力。”

更大的利空在7月下旬到来，7月24日，义务教育“双减”文件正式出炉。就在7月23日深夜，中概教育股集体出现“坍塌式”暴跌，其中新东方下跌54.22%，股价跌至2.93美元；好未来(TAL)下跌70.76%，报收6美元；高途(GOTU)下跌63.26%，报收3.52美元。

紧接着下一个交易日，新东方继续下跌33.79%、好未来下跌26.67%、高途下跌28.98%。

截至2022年1月7日，新东方的股价已经跌至1.86美元，公司市值仅为31.56亿美元，约合201亿人民币(美元兑人民币为1:6.3736)。与一年前1月7日的总市值1860亿人民币相比，新东方在一年时间蒸发的市值近1659亿人民币。

截至2022年1月10日午盘，A股市场目前市值达到1600亿元以上的上市公司86家，宝钢股份、中兴通讯(000063.SZ)、海通证券(600837.SH)的市值分别为1685.72亿、1630.71亿和1602.98亿。

由此可见，新东方过去一年的市值相当于跌掉了一个宝钢股份。

教培股还有没有投资价值？

“面向未来，我对大家的要求依然是‘在不确定性中做确定的事情’。”俞敏洪在2022年1月8日的“年终总结”中，对于新东方的未来依旧信心十足，他甚至解释何为“不确定”与“确定”，“所谓不确定性，就是形势和政策还在不断的变化，我们要配合形势和政策的改变，随机应变，寻找符合大政方针的发展机会；所谓做确定的事情，就是永远做有价值、帮助别人、帮助社会进步的事情，就是我说的‘修炼自己，造福他人’。”

在新东方市值遭遇惨烈下跌的2021年下半年，俞敏洪带着同事开始自救，用他的话说是，“好不容易生存了下来，还保存了一点实力。”

“双减”政策出台之后，新东方、好未来、豆神教育等教培企业纷纷开启转型计划与尝试，其中，素质教育成为转型的重要方向。不过，新东方开启了直播带货的新思路。

时代财经注意到，在2021年12月28日，新东方开启首场助农带货直播活动，通过俞敏洪(741万粉丝)和东方甄选(6.4万粉丝)两个抖音账号开展。最终，这次首场直播销售额近500万元，多数销售来自俞敏洪直播间。

对于新东方的直播带货，中信证券研究员姜娅认为，新东方的优势在于俞敏洪个人IP影响力、丰富的渠道网络、强大的组织管理能力和人才储备。“因此新东方或可结合乡村振兴的宏观政策方针，依托既有组织架构，利用校区网络优势开展具备地域特色的生鲜直播矩阵，形成差异化竞争。”

“我觉得大多数还是粉丝给面子，但这不是商业模式，不具备可持续性。”上述美股职业投资人告诉时代财经，他不反对新东方的跨界带货，但是希望新东方能够确定好未来直播带货的战略，“不能只靠俞敏洪一个人去耍嘴皮子，毕竟直播背后的商业链条非常复杂，且非标准化程度很高。”

中信证券研究员姜娅认为，新东方入局直播带货，也为其他教培企业提供了一个可参考的转型方向。

1月10日上午，为了进一步了解新东方未来对于自己的定位，以及发展方向，时代财经多次致电新东方的办公电话，但始终无人接听。

按照俞敏洪对新东方未来的发展构想，“在这个过程中，新东方决定全面停止K9的地面和在线培训，去做更多为学生全面成长提供服务的项目，素质、素养、研学、营地教育等，同时决定加大在大学生市场和海外中文市场的投入。以香港上市公司为主体的新东方在线，创立东方甄选直播卖货系统，转型为以农产品筛选和销售为核心的电商平台，为全国农民提供产品增值服务，做链接农民和消费者的值得信赖的平台。”

对于教培概念股的投资价值，中信证券研究员姜娅建议，继续关注教培公司的转型进展。

教培行业的未来发展前景如何，或许正如俞敏洪的年终总结中说得那样，“我每天都看到东方的太阳升起，也每天都看到了西方的晚霞。阳光都很明媚，晚上都有星星闪烁。”

（文章来源：时代财经）