IBM是世界上历史最悠久、最成功的科技集团之一。目前，公司服务于云计算、人工智能、IT基础设施等多个技术终端市场。展望未来，IBM将继续受到多个不同同行的干扰。在市场份额方面，每个同行都击败了IBM，因为IBM的产品都没有在其产品类别中排名第一。这会给未来带来麻烦，因为发展中断已经在多个业务部门中出现。

财务状况强劲

尽管IBM的其他领域表现不佳，但总体而言，财务状况良好。这是因为IBM严格地关注现金和整体贴现估值。许多价值投资者指出IBM的收益率和基本面指标表明该公司与同行相比被低估了。机构故意这样做是为了向投资者展示价值陷阱。公开市场估值可能较低，但目前，投资者预计公司的收入和利润增长非常低。唯一的希望是整个产品组合的快速产品创新。

来源：IBM 2021年第三季度收益报告

总收入为176亿美元，自由现金流为111亿美元。这意味着利润约占收入的60%。价值投资者一直认为这是公司的强项。然而，如果一家如此成功的科技公司以11倍的FWD P/E交易，我比起兴奋我会更紧张。这表明投资者对该股票的热情较低。IBM的增长前景尚未实现，并无法反映市场情绪的变化。

来源：IBM 2021年第三季度收益报告

产生现金流的平衡方法肯定会给股东带来回报。尽管增长看起来并不乐观，但未来的股息收益率确实如此。虽然这可能是由于价格停滞和持续盈利，但它并没有消除5%收益率的优点。简而言之，如果鲍威尔通过美联储加息，这可能是一只170美元的股票。但是，我不喜欢产品组合上表现出来的增长滞后和计划未兑现。

运营失败将影响未来增长

运营滞后将不利于未来的增长。未来，缺乏强大的产品组合将成为更大的问题。鉴于不稳定的业务基础和停滞的增长，我不看好IBM未来的前景。我不能忽视这样一个事实，硅谷资本供应中的资金减少意味着IBM有更多时间建立可观的护城河。然而，我还没有看到这一点，我正在积极寻找理由让IBM在增长方面受益，但他们根本没有实现这一目标的工具。

1。全球商业服务可能是IBM一项传统业务，但不要低估它的盈利能力。它目前显示整体增长11%，咨询业务增长16%。我相信IBM有机会转型为一家技术咨询企业，并出售其余的业务部门。这将为IBM提供可观的现金来进行收购并以这种方式建立未来的业务。对IBM进行改造有不同的途径，但高管们还没有采取这些举措。出于这个原因，即使在某些领域有稳定的增长，我也必须对IBM保持观望。

来源：IBM 2021年第三季度收益报告

2。全球技术服务年复一年地落后。该业务部门逐年老化和收缩。我认为，在其他具有增长潜力的业务出现之前，应该首先剥离这个部门。我专门谈论的是Kyndryrl ( KD )衍生产品。我相信这本质上是一个糟糕的衍生产品，因为它夺走了一个蓬勃发展的技术基础设施管理业务，该业务本来可以成为一个强大的收入驱动力。公司要么继续进行分拆并进行大规模收购，要么专注于自由现金流和卓越运营。

来源：IBM2021年第三季度收益报告

3。在云业务认知软件业务方面，Red Hat显然不足以推动业务向前发展。为了实现有机增长，需要对业务进行重大改造。我相信收购一家年轻的科技集团将是明智之举，并将推动IBM产品组合的新时代。否则，我看不到有多少推动力使IBM长期成为市场上的宠儿。

行业发展中断带来高风险

IBM的长期前景存在诸多风险。从甲骨文到埃森哲( ACN )再到SAP ( SAP )，IBM在一段时间内一直处于劣势。该公司没有具有竞争力的未来产品组合来与各种竞争对手竞争。这将继续削弱增长故事，并使IBM在未来几年无法投资。在我看来，基本面就像一个增长陷阱，我认为IBM是一只高风险股票。

由于宏观不利因素，估值过高。

IBM的估值太高是因为周期增长被并入价值。我选用埃森哲和甲骨文对比，是因为这两家科技巨头拥有与IBM竞争的长期盈利业务。许多分析师将这些股票放在类似的篮子中，所以我认为在考虑估值时使用它们是公平的。

IBM价格回报同行比较

最近，由于多种原因，IBM的表现一直落后于同行。首先，该公司在其任何业务部门都没有看到能够散发出投资者信心的强劲增长产品。我不相信IBM有一个长期的故事，相信许多散户投资者和分析师都已经厌倦了同样的增长故事。

IBM价格/现金流同行比较

考虑到IBM是一家资历丰富的盈利企业，因此仅根据现金对价格的流动对公司进行估值是公平的。由于近期甲骨文和埃森哲的价格上涨，它们的价格/现金流远高IBM。投资者可以通过两种方式分析此图表。首先，在现金流的价格基础上，IBM相对于其技术同行被低估了，并且它提供了一个收购股票的好机会。换言之，您也认为当前股票存在价值陷阱，因为IBM 在直接利好的股票板块轮动中表现不佳。

结论和评级

在事实发生前，我不相信IBM会在未来做出良好的长期投资。尽管由于宏观环境，行业轮动可能会持续，但IBM将继续落后。即使在这个早期的轮换中，IBM的表现也未能与同行一样好。我不看好IBM股票的发展，由于其糟糕的增长前景和财务基础，我给予该公司中性评级。

（文章来源：华尔街大事件）

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