国泰君安:我们正站在钢铁行业新繁荣的起点

国泰君安钢铁分析师团队发布研究报告指出,随着专项债及地方债加速发行,全国重大基建项目密集开工,国泰君安预期基建用钢需求将明显回暖。同时制造业产业升级、设备改造将对制造业用钢需求形成支撑。总体来看,22年钢材需求韧性较强,板块有望迎修复行情,低估值叠加高分红,行业竞争格局将持续优化。维持钢铁行业“增持”评级,板块迎最佳配置时点。推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、太钢不锈、新钢股份、方大特钢。受益制造业升级与进口替代,推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、久立特材、广大特材,推荐转型锂电标的永兴材料。电炉钢占比上升,推荐石墨电极龙头方大炭素。受益液流电池储能发展,推荐龙头攀钢钒钛。地下管廊及管道建设迎来机遇期,推荐球墨铸管龙头新兴铸管。

国泰君安证券主要观点如下:

22年钢材需求韧性较强。上周五大品种钢材社库升28.30万吨、厂库降9.29万吨,总库存升19.01万吨;五大品种钢材表观消费量916万吨,升7.43万吨。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为604、414元/吨,较2021年同期分别升661、581元/吨。临近春节,贸易商冬储积极性有所提升,厂库向社库转移。短期来看,节前终端需求受节假日影响或将有所下滑;但全年来看,随着专项债及地方债加速发行,全国重大基建项目密集开工,国泰君安预期基建用钢需求将明显回暖。同时制造业产业升级、设备改造将对制造业用钢需求形成支撑。总体来看,国泰君安认为22年钢材需求韧性较强,板块有望迎修复行情,低估值叠加高分红,行业竞争格局将持续优化。

上周五大品种钢材周产量934.94万吨,较前一周升7.08万吨,仍维持在较低水平。上周全国高炉开工率46%,较前一周降0.42个百分点;电炉开工率48%,较前一周降5.13个百分点。根据国家统计局数据,全国粗钢月度产量已连降6个月,11月全国粗钢产量6931万吨,环比降3.17%,同比降22%;全国粗钢日均产量231.03万吨,环比增0.1%,同比降20.9%。2021年双碳目标压减政策暂告一段落,部分钢厂陆续复产,但国泰君安认为2022年全年粗钢压减工作仍将继续,行业长周期景气的逻辑不变。

国泰君安正站在钢铁行业新繁荣的起点。行业过去二十年产能扩周期结束,国泰君安认为当下是行业新繁荣的起点。行业新繁荣将呈现以下特征:

1)城镇化率提高和制造业发展背景下,需求继续上升,行业将迎来供需长周期错配,钢价大幅波动结束,未来行业持续景气。

2)兼并重组加速,行业龙头优势明显。行业集中度快速上升,龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距,龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后,扩产能的模式不再,未来行业资产负债率下降、分红上升,逐渐向轻资产转变。

3)优特钢持续发展,中信特钢、抚顺特钢等个股,估值从周期品切换到成长逻辑

4)电炉钢快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展,电炉钢占比或将快速提升,由于电炉开启灵活的特点,供需匹配度增强,价格波动性降低。

5)行业中长期盈利中枢上修,ROE上升。

风险提示:限产政策超预期放松,行业需求超预期回落。

(文章来源:智通财经网)

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