中金公司发布研究报告称，2021年澳门总博收达109亿美元，该行下调2022年澳门总博收预测17%至200亿美元，引入2023年总博彩收入预测为268亿美元，即恢复至2019年总博收的30%，55%和74%。中金下调2021年和2022年行业EBITDA预测19%和11%至7.34亿美元和53.6亿美元，以剔除中介贵宾业务贡献和疫情反复带来的不确定性，同时中金引入2023年行业EBITDA预测为84.6亿美元，分别恢复至2019年水平的8%，58%和91%。中金认为不确定因素将在1H22逐渐明朗，为投资者带来布局机会。

中金公司主要观点如下：

澳门特区政府于2022年1月14日公布的修改第16/2001号博彩法的草案，中金认为该草案将影响以下事件：1)预计于1H22修改并实施的新博彩法；2)于2022年6月26日到期前展开的博彩牌照竞投。中金认为博彩法修改草案将会影响未来10–15年内澳门博彩业的发展方向和规模。以维护澳门博彩业的可持续发展和本地经济多元化为整体目标，中金认为该草案的要点包括：1)赌牌数目可能保持不变；2)总博彩税率保持不变；3)新赌牌有效期缩短至10+3年；4)政府将不会对博彩公司的利润分配进行严格监管并放弃指派政府代表的提案。

中金将澳门博彩业此前的低估值归因于以下不确定性：1)博彩法的修订；2)当前博彩运营商能够续牌的信心；3)跨境旅游限制导致博彩行业复苏时断时续。中金认为以上不确定因素将在1H22逐渐明朗，为投资者带来布局机会。

中金相信中场业务将继续推动澳门博彩业复苏，预计2022年澳门博彩总收入同比增长84%，主要由中场业务带动(同比增长121%)，受到贵宾业务的拖累(同比下降33%)。2022年中场业务的贡献将达到总博收的85–90%(2019年约61%)。鉴于近期的监管变化，中金预计中介贵宾业务将会式微。中介贵宾业务贡献了2019年32%的总博收和12%的EBITDA(中金预测)。

中金预计行业将继续保持EBITDA盈利，中场业务比重继续超过贵宾业务，从而带来更加可持续的总博收增长和更高的EBITDA利润率。中金关注以下有利因素：1)新物业的开业和放量；2)大中华区疫苗接种率提升后带来群体免疫；3)跨境旅游限制放宽。

风险：监管方面出现不利变化；博彩运营牌照于2022年到期。

（文章来源：中金点睛）

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