隔夜美股三大指数上演“V型反转”，盘中道指一度跌超千点，纳指一度跌近5%，尾盘纷纷转涨。最近几周，股市震荡走低，债券收益率飙升，投资者最关心的问题是：这种抛售何时结束？

摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔威尔逊表示，在短期内，随着经济增长放缓超过美联储成为首要关注点，在冬天的几个月里，美股还要继续抛售。

他指出，投资者现在应该把注意力转向增长放缓。正如大摩几个月来一直在写的那样，分析师认为目前的增长减速更多的是由于周期的自然消退，而不是新冠疫情的最新变种。“的确，我们有理由乐观地认为Omicron将被证明是这种疫情的最后一波。然而，这也意味着非常规刺激措施的结束，包括货币和财政刺激。随着限制放松和人们完全恢复工作，供应链将更加宽松。更好的供应有利于对抗通货膨胀，但也可能揭示出需求在多大程度上得到了支持，并被双重订购所夸大。在这方面，较弱的PMI已经在引领股票。”

也有分析师认为，近期美股的波动并非“崩盘”。基础设施资本管理公司的首席投资官杰伊哈特菲尔德(Jay Hatfield)表示，他可能将崩盘描述为一种资产下跌至少50%，这种情况可能迅速发生，也可能超过一年，但他承认这个词有时被用来描述普通的跌势，过于宽泛了。

他说，目前整个股票市场的低迷在任何方面都不符合他的崩溃定义，但股票确实处于脆弱状态。“它没有崩溃，但它非常脆弱，”哈特菲尔德说。

支撑看涨情绪转变的一大因素，是美联储收紧货币政策采取的三大举措：缩减支持市场的资产购买，着眼于可能在3月前结束这些购买；根据基于市场的预测，今年至少三次提高基准利率，目前在0%和0.25%之间；以及缩减其近9万亿美元的资产负债表，由于美联储试图在2020年3月由疫情推动的市场低迷期间提供支持，该资产负债表已大幅增长。

哈特菲尔德表示：“美联储过度的流动性推动许多资产价格膨胀，包括备meme股票、无利可图的科技股、SPACs(特殊目的收购公司)和加密货币。”

他说，10年期美债收益率的上升，在2022年已经攀升了20多个基点，标志着自2009年以来在新一年开始时的最大上涨，这更多反映了流动性被消除的预期。

“流动性是关键驱动因素，而不是利率，因为几乎所有的上市股票都有大致相同的期限/利率敏感性，所以科技股并没有受到利率上升的过度影响，尽管市场的评论与此相反，” 哈特菲尔德说。

在任何情况下，美联储可能会在1月的会议上为政策的进一步转变打下基础，而市场正试图将其纳入估值。

投资者应该怎么做？衰退期的最佳策略可能是完全没有策略，但这取决于投资者的风险承受能力和时间跨度。哈特菲尔德说：“什么都不做往往是最好的策略。”

他还指出，防御性行业，如消费品，公用事业和能源，通常有健康的股息，是投资者在面对可能出现的更大波动时寻求对冲的好选择。市场下跌 “动摇了投资者的信心，往往会催生更多的抛售，”哈特菲尔德说。

（文章来源：Wind）

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