做投资最重要的是要紧跟趋势，价值股非常有可能跑赢成长股是2022年的大趋势之一，而且这股趋势已经出现了。

今年迄今，交易所交易基金先锋标普500成长指数(VOOG)下跌了5.6%，相比之下，先锋标普500价值指数(VOOV)持平。

银行和能源等价值股正在碾压方舟投资等公司最爱的成长股。纳入了银行股的KBW Bank Index (BKX)和纳入了能源股的Energy Select Sector SPDR ETF (XLE)今年迄今上涨了6%，相比之下，方舟投资旗下的ARK Innovation ETF (ARKK)下跌了13%以上，ARKK持有的是特斯拉(TSLA)、Coinbase Global (COIN)、Teladoc Health (TDOC)和Zoom (ZM)等最受欢迎的成长股。

以下是帮助价值股跑赢成长股的四个因素，以及两位专业投资人推荐的14只值得投资者考虑的价值股。

1、利率上升利好价值股

许多投资者使用净现值(NPV)模型来给股票估值，尤其是那些在遥远的未来有望实现利润的高增长股票，投资者通过使用10年期美国国债收益率计算这些股票的现值。当收益率上升时，NPV就会下降。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)策略师罗莉·卡瓦西纳(Lori Calvasina)指出，因此，当10年期美债收益率像现在这样上升时，科技等板块的高估值股票表现不及周期股、金融股和能源股等低估值股票。

她指出，同样地，在美联储加息周期中，市盈率(P/E)最高的股票和10年期美债收益率也呈负相关。卡瓦西纳说：“从历史上看，当10年期美债收益率上升时，最便宜的股票的表现总是好于最贵的股票。”

Yardeni Research分析师埃德·亚德尼(Ed Yardeni)预计，到今年年底，10年期美债收益率可能会从目前的约1.79%升至2.5%。如果他是对的，那就意味着价值股将继续跑赢，尽管在这一过程中成长股和科技股会出现反弹。

2、通胀上升环境里适合采用价值投资策略

Kovitz Investment Group价值型基金经理、《谨慎投机者》(The Prudent Speculator)股票投资通讯录撰写人约翰·巴金汉姆(John Buckingham)指出，历史上通胀上升利好价值股，他认为这一次也是如此，部分原因是对通胀的担忧推高了10年期美债收益率，降低了成长股的现值。

之前公布的数据显示，2021年12月美国的通胀率达到1982年以来的最高水平，通胀率已连续第三个月高于6%。

但还另一个因素在发挥作用。在高通胀时期，已经盈利的公司可以通过提价来提高利润率，价值型公司往往更成熟，这意味着它们的利润和利润率有上升的空间。投资者注意到了这一点，所以他们被这些公司所吸引。

相比之下，成长型公司靠的是预期利润，因此从价格上涨中获益较少。巴金汉姆说：“成长型公司不赚钱，所以它们无法提高利润率，这类公司付给员工的工资更高，但赚的钱并没有增加。”

3、价值股在经济衰退后表现较好

从历史上看，这种情况一直存在，最主要的原因可能是因为通胀和利率在经济反弹时往往会上升，而这两种趋势都会给成长股带来负面影响。

4、新冠感染人数减少时价值股表现更好

这种情况在整个疫情期间都可以看到，原因可能是当感染人数减少时，经济前景改善，这意味着通胀和利率将上升，从而帮助价值股跑赢成长股。奥密克戎的传播速度非常快，感染人数可能会在1月底达到峰值。因此这种效应可能很快就会显现出来。

可供投资者选择的价值股

价值股主要包括了周期型公司、银行、保险公司和能源公司，投资者可以从这些公司里选股。

巴金汉姆推荐了12家公司：花旗(C)、CVS Health (CVS)、联邦快递(FDX)、通用汽车(GM)、Kroger (KR)、大都会人寿(MET)、Omnicom Group (OMC)、Pinnacle West Capital (PNW)、泰森食品(TSN)、Verizon (VZ)、WestRock WRK和惠而浦(WHR)。

Cabot Turnaround Letter的布鲁斯·卡瑟(Bruce Kaser)指出，瑞信(CS)和能源公司Dril-Quip (DRQ)是他今年最看好的两家公司。他看涨价值股，因为人们对“概念股”的热情已经熄灭。他说：“概念股的估值太高了，而这正是价值股会有最好的表现的时候。”

在概念股衰落的同时，资金流向了已经盈利的价值型公司，多年前科技泡沫破裂后很长一段时间里都出现了这种情况。卡瑟说：“2000年之后价值股曾在10年时间里跑赢。”

股票轮动势头可能减弱

毫无疑问的是，价值股跑赢的过程中会出现趋势的逆转。

National Securities首席策略师阿特·霍根(Art Hogan)说：“当两类股票的轮动达到某种程度时，这种轮动之势往往会逐渐减弱。”

短期内有一个因素可能会暂时减弱这种轮动势头。投资者将从今年第一季度财报中了解到因奥密克戎而实施的隔离措施给上市公司收入增长带来的伤害。此外，有关经济增长的消息可能会减轻投资者对通货膨胀和利率上升的担忧，而投资者只有在对这些问题感到担忧时才会转向价值股。

不过，奥密克戎的传染性很强，可能来得快去得也快，南非和英国等最早出现奥密克戎的国家就出现了这种情况。此外，刺激措施、库存增加以及强劲的消费者和企业资产负债表等因素将帮助上市公司恢复增长。

这些都意味着，今年成长股和价值股的走势将继续分化，因为在上文提到的四个帮助价值股跑赢的因素里，有3个因素都和上市公司收入强劲增长有关。

（文章来源：巴伦周刊）

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