陆股通是沪股通和深股通的统称，代表外资投资A股渠道，北上资金代表外资从渠道进入A股市场的钱。那陆股通的外资就等同于北上资金吗？当然不是。

狭义上，北上资金是通过沪港通和深港通进入沪市和深市的“香港”资金；而广义上，北上资金是“境外投资者”通过各种渠道进入中国股市的的“境外”资金。

广义定义中进入中国股市的境外资金的种类(全部以合法合理的途径为准)，基本上分成3种：

第一种，通过沪港通和深港通进入中国股市的境外资金

等同于“狭义定义”的沪港通和深港通进入中国股市的资金。由于国内的市场是受到金融管控的，而相对于香港来说，我们这边就是大陆，而它们那边就代表着国际资本。对此，从香港来的资金，往大陆的股市投资，这就代表着它们往北进行投资，所以它们叫北上资金。

第二种，合格境外机构投资者(QFII)

单就沪港通和深港通来说，其资金进入大陆其实算不上最早，甚至算不上主力。其实早在2002年，中国合格境外机构投资者(QFII)制度正式出台，是我国第一次允许合格境外机构投资者经审批进入中国A股市场进行投资。据国家外汇管理局(SAFE)发布的数据，QFII的投资到2019年应该可以轻松过1000亿美元了。

其关键词“机构”非常重要，起到的是一个认证通道的效果。在QFII制度下，任何打算投资我国境内资本市场的人士必须通过经过认证合格的机构进行证券买卖，目的是便于我国政府和市场监督部门进行：1)外汇监管，防止汇率意外波动；2)宏观调控，目的是减少热钱的流动对证券市场的冲击。

第三种，人民币合格境外机构投资者(RQFII)

相对于QFII需要境外投资者先将美元换成人民币，再用人民币在中国境内进行投资，RQFII则是指以人民币为投资方式的合格境外机构投资者。就是说，RQFII募集的境外投资人的投资资金是离岸人民币，而不是美元。

离岸人民币是相对于在岸来说的，是指在中国境外经营人民币的存放款业务，也就是说这些人民币是境外投资人存在相对于中国来说的海外账户上的。而人民币在岸业务是指人民币在国内的业务。

由于是人民币直接投资，并不涉及到换汇的问题，所以RQFII相对来说比QFII要简便很多，而且不会有汇率的风险，从监管层面上来说也不会存在威胁到人民币汇率稳定的风险。

北向资金在A股中的比重在不断提高，从宏观层面来怎么解释这一现象呢？

先用一句话来概括：经济发展和货币发行决定利率，利率决定汇率，汇率决定跨国资金流向，跨国资金流向决定北上资金的进出。

首先，利率反映了一个市场的平均投资回报率，利率高说明投资回报率高，利率低说明投资回报率低。经济形势好的时候真实利率就高，经济形势不好的时候真实利率就低。

而利率决定了汇率，基本上来说，某个市场经济形势看好，那么投资回报率就高，利率就高，就能挣到钱，大家都愿意把钱转移到这个市场中来，所以这个市场的本币就会升值。

北向资金从宏观上体现了这个趋势，我国的人民币如果升值，那么说明资金看好，则代表了北向资金的流入；反之，如果人民币在贬值，那么说明资金不看好，则代表了北向资金的留出。

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（文章来源：哈富证券）

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