投资要点

当前时点建议关注消费板块五条主线：

稳增长指引明确+政策渐次落地+疫情精准防控背景下，消费板块基本面及估值有望迎来双重修复，当前时点，建议关注如下主线及标的：

1、黄金饰品：旺季复盘——趋势明确，逻辑确认。根据世界黄金协会发布的《2022年中国黄金市场展望》报告，2022年中国黄金需求消费实现“开门红”。从除夕到元宵节前，中国黄金消费在去年高基数情况下仍同比增长12%，行业呈现高景气度。销售品类上以克重黄金为主，古法金饰品、硬足金饰品，以及虎年生肖饰品受到消费者欢迎。我们复盘近期调研及研究结果，进一步验证板块推荐核心逻辑：“审美觉醒”&“龙头变革”驱动头部品牌进入“黄金”时代。建议关注周大生、潮宏基、周大福、老凤祥、中国黄金

2、地产后周期：回调后配置性价比凸显。本周稳增长政策密集出台，发改委等多个部门印发《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》和《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，出台18项促进工业经济平稳增长的具体政策和43项促进服务业领域困难行业恢复发展的硬招实招。此外，多省市商业银行个人住房贷款首付比例降低引起市场广泛关注，预计“因城施策”式松绑后续会更加频繁。宽货币+宽信用&地产边际改善利好地产后周期属性较强的家电、家居行业，龙头家居、家电标的强α叠加扩品类、扩渠道，经营呈现良好增长态势，近期经历回调后配置价值更加凸显。建议关注顾家家居、欧派家居、曲美家居、索菲亚、喜临门、敏华控股；老板电器、海信家电、火星人、亿田智能

3、农业：二次探底加速，迎接周期反转确立。当前市场对母猪产能去化、上半年养殖亏损和4-5月份猪价走势仍存分歧，我们认为当下产能去化程度仍不足，二季度亏损加剧或引发淘汰带仔母猪的现象发生，资本市场或在二季度猪价加速下跌中形成对周期反转的一致性预期。我们依据企业“能繁母猪存栏变化”和“成本改善”两个角度来挑选标的，前者决定明年能否踏准节奏，后者决定能否熬过寒冬以及明年盈利空间，建议关注牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物

4、体育服饰：高端&国货开年旺销。冬奥带动下，高端运动品牌(安踏旗下始祖鸟、迪桑特)1月自然月及春节可比表现领跑行业，国货龙头李宁、安踏、特步、361°1月自然月及春节可比增速亮眼。建议关注安踏、李宁、特步、361°

5、白酒：看好22Q1业绩高弹性+估值具性价比标的。基于当前酒企春节回款&发货&动销已临近尾声，市场将对酒企22Q1业绩进行矫正比对，我们看好22Q1业绩高增+估值具备性价比的标的表现，推荐贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份、舍得酒业

风险提示：国内外疫情反复，产能扩张不及预期，国际贸易摩擦加剧等。

（文章来源：新消费马莉团队）

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