研报精选｜乌克兰局势升级港股调整后怎么走？华尔街大多头：别在恐慌中抛售美股！

乌克兰局势升级港股调整后怎么走？

对于乌克兰局势，我们认为俄罗斯虽然会忌惮制裁，但不能排除俄罗斯拥有承受制裁的制衡之策，大国博弈十分复杂，其走向充满了不确定性。关于乌克兰局势对股市的影响，我们认为突发不确定性的影响已部分反映在市场中，后续一些预期内的事件反而不会对股市造成意外的大幅波动。但是乌克兰事件最终拖延到何时结束、最后的博弈结果如何，仍然充满了未知。对于互联网行业，我们认为市场在缺乏明确信息的情况下股价明显调整，反映出在经历去年的行业反垄断之后投资者情绪较为脆弱，而美国加息预期以及乌克兰局势紧张加剧了这种脆弱情绪，未来市场将逐渐回归基本面。

本文认为短期港股将会呈现震荡行情，3月中旬多个重大不确定性落地后行情有望走稳回暖。主要原因系：(1)两会预计3月4-5号陆续召开，预计中旬结束，更多稳增长政策可能落地，有利于股市回升。(2)目前内地货币政策方面市场仍存一定的降息预期，3月中旬MLF、LPR利率披露后，市场将判断内地宽货币是否进入尾声。(3)美联储议息会议将在当地时间3月15-16日召开，市场加息预期充分，但加息力度的预期波动较大。2月15日，市场预测3月份美联储加息50BP的概率为57.9%，但是根据2月22日数据，3月份加息50BP的概率跌落至17.2%，加息25BP的概率上升至82.8%。除了这三件大事，投资者仍需注意的一点是，如果A股未来的春季行情出现结束休整，可能不利于港股上涨。

风险提示：内地稳增长政策或效果不及预期；美联储加息幅度超预期；A股波动超预期；全球新冠疫情冲击超预期。

华尔街大多头警告：别在恐慌中抛售！

前摩根大通首席股票策略师、Fundstrat Global Advisor创始人Tom Lee表示，今年下半年股市应该会再次上涨，并警告投资者不要在俄乌危机引发的“恐慌”期间抛售股票。

他在周二的一份报告中表示：“我们认为，任何围绕俄罗斯-乌克兰的恐慌都将是短暂的。因此，我们不会在这种恐慌中抛售。”

作为一位知名多头，Lee表示，尽管有一系列担忧困扰着投资者，但仍有许多理由继续投资于股市。

其中一个理由就是所谓的“买消息卖事实”，市场通常会在事件发生前夕下跌，而在靴子落定后反弹。李说，“买消息”的策略可能因此是合适的。

他还说，美国公司对俄罗斯的敞口很小，股价下跌是由于恐慌和不确定性，而不是因为形势对盈利产生了根本影响。

这位策略师补充说，随着奥密克戎变种病毒浪潮的消退，消费者再次增加支出，这应该会对经济起到推动作用。

机构：港A医药板块反弹把握布局机会(附股)

在把握港股估值修复机会的同时建议布局景气赛道及超跌核心资产，未来建议关注以下几个赛道：

1)创新药：从此次信达ODAC会议投票结果来看，信迪利单抗在海外的上市申请为创新药出海作出很好尝试，为此后出海积累宝贵经验，市场角度前期资本市场对出海风险已有充分释放，我们认为当下不应对创新药继续悲观，长期看，医药行业的创新仍是主旋律，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视企业研发费用率、重视相关潜力品种的海外市场空间。建议关注信达生物(1801.HK)、康方生物-B(9926.HK)等。

2)器械：短期由于市场对器械的集采预期较为悲观，器械相关标的表现较为低迷，长期看，器械板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。

3)医疗服务：医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港股植发第一股雍禾医疗(2279.HK)、辅助生殖标的锦欣生殖(1951.HK)等。

4)CXO:虽然此次美国商务部工业与安全局更新未经核实名单(UVL)，宣布纳入包括药明生物上海、无锡两家子公司在内的33个中国实体，引发包括药明康德、药明生物在内的CXO板块整体回调。但国内研发服务外包产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成(3759.HK)、药明生物(2269.HK)。

5)疫苗及新冠治疗药：疫情周期超预期，导致防疫需求仍然很大。疫苗建议关注康希诺生物-B(6185.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)，新冠治疗药建议关注君实生物(1877.HK)。

大摩：地缘危机一旦缓和美股有望迅速反弹5%

摩根士丹利认为，尽管俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势不断升级，但股市已经消化了很多坏消息。

华尔街知名大空头、摩根士丹利分析师迈克-威尔森(Mike Wilson)在周二的一份研报中写道，虽然不确定性“非常高”，但市场已经在进行相应调整。因此，任何缓解都可能给市场带来好消息。

这些分析师预测：“如果我们看到俄罗斯/乌克兰紧张局势有所缓和的迹象，那么5%的快速反弹似乎不是不可能的。”

华尔街一直在纠结如何应对乌克兰危机。前摩根大通首席股票策略师、Fundstrat创始人Tom Lee是一位知名多头，他认为，投资者不应在“恐慌”期间抛售股票，因为股市会反弹。亿万富翁马克·库班(Mark Cuban)也表示，海外冲突不会迫使投资者离开市场，因为没有更好的选择来获得高回报。而高盛则预测，如果乌克兰发生直接冲突，俄罗斯受到惩罚性制裁，美股可能会下跌6%。

机构：市场调整后，哪些领域具备性价比？(附股)

①我们对节后的市场保持乐观，同2016年类似，填坑行情将逐步演绎，流动性和政策的变化主导，风格更为均衡，传统经济周期中的涨价链条以及科技产业周期中的数字经济和新能源领域均有机会。

②今年1月A股持续下挫，估值调整是市场回调的主因，估值受流动性与风险偏好两方面影响，美债利率在实际利率的驱动下快速上行，美联储紧缩预期的持续强化是压制A股估值的核心因素；风险偏好主要受国内宽信用的路径与持续性，海外地缘政治形势的影响。

③同今年1月的表现一样，2016年1月市场大幅下跌，随后全年开启了填坑行情。2016年经济在地产链的驱动下出现企稳回升，带动下半年全A业绩反转，是填坑行情最主要的驱动力。2016年国内流动性环境对填坑行情的支持较为有限，当前政策环境比2016年更友好。今年的填坑行情值得期待，估值是主要驱动力，市场的风格将更为均衡。

银河证券：两会行情值得期待布局锂电储能电网正当时(附股)

两会召开在即，政策窗口期打开。近年来两会政府工作报告中曾多次涉及“节能减排”、“优化能源结构”、“发展可再生能源”、“推广新能源车”等内容。十三届全国人大五次会议和全国政协十三届五次会议计划于2022年3月5日和3月4日在北京召开，确保经济稳增长以及新能源相关的利好政策有望向市场释放超预期的积极信号。

我们梳理了近15年上证综指和电力设备新能源指数在两会前后的走势发现，春节后到两会闭幕前上涨概率分别为53.3%和60%，两会闭幕后一个月上涨概率为73.3%和46.7%，两会行情值得期待。

从预期驱动转变为业绩驱动。“双碳”目标确立之后，国内外相关政策持续加码，新能源板块热度节节攀升。无论是新能源车还是新能源发电行业，从2020年到2021年，都走过了从预期驱动向业绩驱动的过渡期。在需求高增的背景下，2021年是充分验证企业的产品力、客户结构、供应链安全、成本管控、发展战略等方面的一年。步入2022年，我们认为，“业绩为王”的投资主线将贯穿全年，建议甄选业绩持续高增的一二线龙头。

估值回落至低位，建议布局锂电、储能、电网板块。电新板块自去年12月开始出现一轮大幅下跌行情，目前指数已回落约20%，估值低于历史中位数，具备较强的配置价值。

锂电高增长确定性强，推荐电池龙头宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)等。材料环节建议把握2条主线：海外拓展新客户，推荐当升科技(300073.SZ)、中伟股份(300919.SZ)、科达利(002850.SZ)等；供需偏紧议价能力强，推荐恩捷股份(002812.SZ)、德方纳米(300769.SZ)、杉杉股份(600884.SH)、中科电气(300035.SZ)、天奈科技(688116.SH)等。