2月22日晚间，港交所披露了上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司(以下简称：上海杨国福)提交的上市申请书，这意味着其距离“麻辣烫第一股”更进一步。

近三年每年盈利超1亿元，似乎“不差钱”的上海杨国福为何要上市？一位接受采访的食品饮料分析师认为，上市一方面可能是基于提升品牌形象和规范企业治理考虑，另一方面可能是基于财务套现考虑。

东北夫妇改良四川麻辣烫

麻辣烫源自巴蜀地区，但真正将其做大做强的却是一群东北人。

2003年，杨国福和妻子朱冬波在哈尔滨开设第一家以“杨记麻辣烫”命名的麻辣烫餐厅。2007年，“杨国福”商标获注册并成为加盟餐厅的品牌名称。2015年，杨国福夫妇及其儿子杨兴宇将总部搬迁至上海，成立了上海杨国福，并在2021年12月完成股份制改造。

在创业初期，杨国福一直琢磨研制有特色的麻辣烫底料，并最终按照东北人的口味改良了麻辣烫——用东北人喜欢喝的牛骨汤中和辣味，添加冰糖、全脂乳粉让汤汁呈现奶白色，打造了咸中带甜能喝汤的麻辣烫底料。

此外，杨国福还首创了麻辣烫行业“论斤称重”的商业模式，被同行们广泛应用。

能喝汤的底料和“论斤称重”的商业模式令杨国福麻辣烫大获成功。根据官网数据，杨国福麻辣烫目前门店超6000家，遍布中国及海外5个国家。根据弗若斯特沙利文数据，按截至2020年12月31日或截至该日期的收入、商品交易总额及餐厅数量计算，杨国福麻辣烫在中国的麻辣烫市场排名第一。

有意思的是，目前杨国福麻辣烫最大的竞争对手——张亮麻辣烫，和其有着不浅的渊源。此前有传言说，张亮麻辣烫的创始人张亮是杨国福的外甥。对此，张亮辟谣称：“没有血缘关系，是亲属关系。他是我姑家的表姐夫，我们两人是平辈。”

而另一麻辣烫品牌——汆悦麻辣烫的创始人杨国库则是杨国福的弟弟。

加盟模式带动公司大发展

随着港交所披露上市申请书，上海杨国福的经营情况浮出水面。

2019年至2021年前9个月，上海杨国福收入分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，同期利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。上海杨国福表示，尽管自2020年初以来受到新冠疫情及其变种暴发的影响，但加盟餐厅业务线产生的收入持续增长。

从收入来源看，上海杨国福主要通过加盟餐厅获得收入，该项目在2021年前9个月占公司总收入的94.3%。上海杨国福表示，加盟餐厅业务收入主要来自收取的加盟费和系统维护费以及向加盟商销售货品。截至2021年9月30日，上海杨国福在境内共有5759家加盟餐厅，3家自营餐厅，此外，在境外有21家加盟餐厅。

图片来源：杨国福招商加盟公众号

上海地区一家杨国福麻辣烫加盟餐厅的老板告诉记者，加盟餐厅除了向总部交加盟费和系统维护费外，店内的食材、后厨设备、调料、桌椅、装修材料等都是通过总部采购的。

记者在杨国福招商加盟公众号发布的2022年加盟政策了解到，根据地区不同，杨国福麻辣烫的加盟费用也不同。在北上广深一线城市，加盟费用为27900元/年，其他地区在20000元/年左右，此外还要收取1万元至3万元不等的品牌信誉保证金。

毛利率方面，2019年、2020年及2021年前9个月，上海杨国福毛利率分别为27.9%、28.7%和30.2%。上海杨国福表示，毛利率增长主要是受经济规模等因素的影响。

除了餐厅，从2021年开始，上海杨国福还向市场推出零售产品。截至2021年9月30日，上海杨国福已合计推出包括麻辣烫自热锅、多人份自热大火锅及火锅汤底料在内的多个产品。

食品安全频频翻车

加盟模式让上海杨国福获得极大的商业成功，也带来食品安全问题的烦恼。近年来，上海杨国福多个门店频频被曝出食品安全隐患。

比如，2017年，杨国福麻辣烫北京民生金融中心店因随意往路边污水井里倾倒泔水被东城区城管工作人员现场查处，随后的门店检查中还存在餐厨垃圾与其他垃圾未分开处理的情况。

又比如，2021年7月，有视频博主暗访杨国福麻辣烫，曝光其环境脏乱差等食品安全问题，上海杨国福发布致歉声明。后来，在市场监管总局的统筹指导下，广东、河南等11个省(自治区、直辖市)市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家，责令整改841家，警告5家，立案查处24件。

图片来源：微博

最近一次则曝光在两个月前。2021年12月，北京市消费者协会针对近期市、区市场监管局发布的食品安全问题通报，整理了存在食品安全问题的企业名单。其中，杨国福麻辣烫又因为门店存在食品安全问题上榜，同上榜的还有张亮麻辣烫。

在新浪黑猫投诉平台中，截至2月23日，共有409条杨国福麻辣烫投诉结果。大量消费者投诉称吃出头发、塑料等异物，更有消费者称麻辣烫吃完肚子痛拉肚子。

图片来源：黑猫投诉

上海杨国福也有在上市申请书提示风险：关于加盟餐厅的食品安全和卫生安全问题，一旦负面评价引起公众的广泛关注，公司可能无法及时回应或解决，或根本无法回应或解决，这可能会对品牌价值造成损害，并会严重损害经营业绩。

让投资者担忧的还有公司的治理结构，这是一家典型的家族型企业。

自2015年在上海设立公司以来，杨氏家族作为一个统一的集体共同管理和控制上海杨国福。目前，公司董事长、首席执行官杨国福直接持有公司38.79%股份，并通过员工持股平台上海福果果、第三方管理伙伴负责人激励平台上海圣恩福间接持有3.03%股份。

杨国福的妻子朱冬波，同时也是公司执行董事，直接持有38.79%股份。杨国福与朱冬波的儿子杨兴宇持股占比约19.39%，杨兴宇现为公司执行董事兼首席运营官。

2021年12月10日，杨氏家族订立了“一致行动人士协议”，就集团财务、经营政策、人力资源和其他重要事项的决定采取一致行动。协议显示，若杨氏家族未能就有关事项达成一致意见，杨氏家族同意按照杨国福的指示行动。

上海杨国福上市后，能否促动公司改善股权结构，淡化家族管理色彩？我们拭目以待。

（文章来源：上海证券报）

关键词： 麻辣烫第一股 股份有限公司