研报精选｜高盛：氢能市场未来将超万亿美元；机构：建议沿这几条主线配置A股

机构：A股市场反弹期间建议沿这几条主线配置

自2021年12月15日以来，市场表现较为弱势，截至2022年2月18日，上证指数和创业板指分别下跌4.7%和19%。在此期间新能源、军工和电子等板块调整相对较多，稳增长相关板块如房地产产业链、大金融等表现较好，超额收益靠前。短期来看，市场有一定反弹机会，首先1月社融数据创历史单月新高验证稳增长政策发力初见成效，一定程度上提振市场信心，同时自2021年年底以来高端制造和科技等板块跌幅较大，存在一定的反弹空间，交易层面有向上动力，在两会更多新动向预期的影响下，市场情绪将有所回暖。市场反弹期间我们认为可以从估值、景气度、盈利几个方面出发考虑，沿几条主线进行配置：

后市来看，建议抓住反弹机会，均衡配置：1. 上涨逻辑未变，有反弹修复动力的元宇宙、数字经济、新能源、电子等。2.盈利确定性较强，商品价格形成支撑的有色、化工、煤炭等板块。3.大金融、大基建等具有估值修复动力、攻守兼备的板块，均衡配置。

高盛大呼氢能市场未来价值将超万亿美元！

高盛EMEA自然资源研究主管Michele Della Vigna表示，氢在任何向净零排放过渡的过程中都可以发挥重要作用，并预计氢能可能会发展成为每年价值超过1 万亿美元的市场。

Della Vigna指出，投资氢有两种方式，一种选择是收购纯电解槽公司，另一种选择是投资已将氢作为其正在进行的业务的一部分的企业，包括能源服务公司、工业天然气公司和石油和天然气公司。

氢之所以能给高盛带来无限的想像空间，是因为其可提供无排放的能源，没有与可再生能源相关的间歇性，可以部署在广泛的行业中。

Della Vigna称：“氢是一种非常强大的分子。我们可以将其用于重型运输，可以用于供暖，还可以用于重工业。最关键的是，氢能在不排放二氧化碳的情况下产生，这就是为什么我们要讨论绿色氢和蓝色氢。”

高潮与落幕：俄乌危机将对资本市场带来哪些影响？

俄乌危机之所以引发全球市场如此大的波动，其核心在于全球投资者的两个担心：1)市场担心此后俄罗斯与乌克兰，乃至其引发战火的风险；2)市场担心普京此举，将引发美、欧空前严厉的制裁，如：将俄罗斯原油剔除全球原油供应系统，这将改变原油等大宗商品供求，并加剧全球通胀。

但我们认为：投资者此时无需恐慌，俄乌危机的最高潮或许也意味着其即将“落幕”，无论就俄乌危机本身，市场担心的两大风险——战争风险与俄罗斯能源强制裁风险，大概率不会发生；还是就历次“接近战争”的危机中，最为恐慌的时刻“逆势投资策略”反而收益率最高的历史规律或均预示着：以股票为代表的风险资产大概率阶段性“触底”，而原油价格或大概率阶段性“见顶”。

中信建投：俄乌冲突将对航运股产生正面影响(附股)

俄乌是干散货主要出口国，俄罗斯2021年提供了欧盟煤炭进口总量的42%和全球煤炭需求的16%，乌克兰 2021 年出口3650 万吨铁矿石，60% 以上运往中国，中东和北非也严重依赖黑海的粮食供应。俄乌冲突升级或将导致进出口贸易转向其他国家，带来平均运输距离的变化，贸易再平衡状态或将较为混乱。从历史上的贸易争端、疫情危机等事件冲击来看，往往会带来商品供应替代的额外成本，导致包括运输在内的价格上涨。

油运建议关注招商轮船、中远海能、TEEKAY、TEEKAY TANKE、前线航运、Euronav、北欧美国油轮。LNG运输建议关注GOLAR海运、FLEX LNG.干散货运建议关注太平洋航运、STAR BULK、金海洋集团。集运建议关注ZIM、美森，继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级。

高盛：美股投资变天对冲基金抛科技转价值为十多年首次

高盛分析师Ben Snider表示，美国对冲基金喜好大变，在削减科技股的头寸，特别是昂贵的成长型股票，转向更便宜的股票，包括能源股和金融股。如此“大转弯”是十多年来首次，与过去几年大部分时间里的情况不同，上一次类似情况还要追溯到2011年。

以苹果为首的科技巨头FAAMG等仍然是基金们密集持有的标的，但这不妨碍他们从成长类到价值类的调仓。

高盛基于对冲基金最新公布的13F文件进行的分析。13F文件截至到去年12月31日的持仓。从今年以来的市场走势来看，美股三大股指反映出来这种情况：以科技、成长股居多的纳斯达克跌幅位列三大股指之首，一改往年最牛态势，标普500指数和道琼斯指数跌幅均明显更小。

高盛的数据显示，2022年至今，美国股票对冲基金平均下跌3%。造成损失的是最常出现在各大对冲基金前10大重仓持股中的股票，这些股票在过去的12个月中，落后于基准股指21个百分点，创下这一统计20年历史上的最差表现。其中包括最新财报暴雷、导致股价暴跌的Facebook母公司Meta和奈飞。

中信证券：俄乌冲突或抬升国内煤价预期煤炭板块估值修复行情或进一步强化

中信证券发布煤炭行业研报称，目前煤价走势强于之前预期，俄乌冲突或进一步抬升国内煤价预期，需求端“减碳”政策不断优化、地产政策放松等都为板块上涨提供了催化剂。目前龙头公司具备明显的估值吸引力，主流龙头上市煤炭公司2021~2022年业绩预期对应PE估值在5~6x左右，中信预计板块估值修复行情还将继续强化。目前国际能源价格大涨预期下，可关注化工用煤销量较大的陕西煤业(601225.SH)、华阳股份(600348.SH)，以及煤化工板块业绩有弹性的兖矿能源(01171)、兰花科创(600123.SH)。此外继续推荐低估值的晋控煤业(601001.SH)和焦煤板块的平煤股份(601666.SH)、淮北矿业(600985.SH)。