对于现在中概股面临的情况，为了便于研究未来中概互联网应该如何持续投资，我们先来分析下为何中概股目前持续暴跌。

为何中概股喜欢在美国上市呢？

其实我们应该先了解下，为何这么多中概股喜欢在美国上市，难道资本主义的空气真的就是那么的新鲜吗？简单来说原因有几点：

1、ADR模式的上市流程极快。外国企业在美国上市从申请到上市只需要四到八个月时间，如此快速的上市流程，是中概股喜欢去美股上市的一个比较大的原因；

2、美股上市财务条件要求较低。港股、美股对上市公司财务要求比较低，也是很多公司选择香港、美国上市的重要原因；

3、美股估值会比较高。美元是全球货币，因此在美股上市可以直接获得美元，因为全球货币的原因，所以美股的流动性非常大，因为全球的投资者都参与到美股投资，因此会相对于其他市场来说具有更高的溢价。所以很多国内企业喜欢在两地上市，根源就是为了借助美股来提高估值水平。

其实美股上市最重要的一个方面就是溢价比较高。阿里巴巴当年从港股退市原因就是港股的溢价很低，很多优质的上市公司市盈率都是个位数，而美股往往可以达到数倍的估值水平，其根源就是美股的溢价高，流动性强，方便上市公司融资和套现。

ADR模式的中概股退市风险极高，并引发大量转港股

因为美国的《外国公司问责法案》，导致大部分中概股在未来三年内有很高的概率将要退市，而根据退市策略，大部分中概股将会选择在港股二次上市，将在美股上市的ADR转换为港股，而大量的ADR转为港股会导致港股出现大规模的流通盘，这其实是很好理解的。

因此原先大量的流动盘在美股交易，美股市场规模大，投资者多，比如之前给予了阿里巴巴高达8600亿美元市值的估值，这是一个巨高的估值了。而港股的流动性显然没有美股那么高，想想为何阿里巴巴之前要从港股退市，根源就是当时港股给予阿里巴巴的估值超级低，所以阿里巴巴后面才选择在美股上市。那么巨量的ADR回归港股后，因为流通盘的暴增，同时本身估值就偏低，那么就会引发中概股的估值下降，直接导致中概股暴跌，所以这才是中概暴跌的根本原因。

根据中信证券的研究可以发现，港股大部分行业的估值都不到美股的一半，唯一只有中概互联为主的信息技术可以跟美股比比，而中概股之所以可以辟比，根源就是因为大部分中概股都是港美股同时上市，拉平估值而已，一旦发生美股退市，很可能估值要回退非常多。从大部分行业都是只有美股50%的估值水平来分析的话，未来很可能信息技术估值水平都要跌50%以上。

根据中信证券研究的结果，可以发现经过1年多的连续暴跌，中概股目前的估值水平已经是不如美国相对应的龙头企业了。比如阿里巴巴目前的PE只有亚马逊的0.3倍，腾讯只有META的1.2倍左右。

那么未来如何投资中概股呢？

很显然中概股的未来的潜力依然是非常的巨大的，而根据中信证券研究部预测，腾讯、阿里、百度虽受监管影响盈利增速有所下滑，预测盈利增速也达到近20%。

上图是中信证券的对中美互联网企业的业绩对比，可以发现中概股的业绩增速相对于美互联网企业来得更快，当然美互联网企业的净利润增速是极快，所以PEG很高。那么中概股应该怎么投资呢？

上面分析了中概股本轮的暴跌根源就是ADR转港股导致估值下滑，未来只要ADR转换了稳定了，同时大量的南下资金看到港股的低估空间后，大规模抄底，那么中概股就能止跌回升了。

因此对于风险规避的人来说，现在可以等待中概股ADR的转换稳定，同时等待政策更大的降息放水政策来托底港股大量的流通盘。

对于风险偏好的人来说，现在其实已经是一个逐步入场的机会了，因为中概股已经从去年高位暴跌了63%左右了，继续向下的空间其实已经很小了，虽然目前很难确定这个持续的ADR转换要多久，但是可以肯定会有一个平衡的过程，这个平衡的过程相信已经很快到来。

（文章来源：菩老投资）

关键词： 中概互联