中金:维持石四药集团(02005)“跑赢行业”评级 目标价5.06港元

中金发布研究报告称,维持石四药集团(02005)“跑赢行业”评级,2022/23年EPS预测为0.39/0.47港元,对应48.3%/19.9%YoY,目标价5.06港元,对应13/10.8倍2022/23年市盈率,较当前股价有35.3%的上行空间。2017年至今,公司开始布局原料药,此外对于制剂、药用包材等业务的布局进行了再梳理,研发进一步投入。该行认为其基于原料药+制剂一体化优势已经逐渐进行产业链上下延伸,形成多元融合的业务布局。

报告中称,公司2021年静脉输液板块收入33.04亿港元(+25.3%YoY),1Q22收入9.47亿港元(+26.1%YoY),安瓿板块2021年收入10.94亿港元(+12.6%YoY),1Q22收入3.18亿港元(+6.5%YoY),该行认为静脉输液有望不断替代小厂家市场份额,安瓿板块成为新增长点。另原料药板块收入5.34亿港元(+131.9%YoY),1Q22收入3.47亿港元(+267.1%YoY),认为原料+制剂一体化协同发展,一方面能帮助拓宽制剂品种范围,另一方面也能更好实现成本和质量控制。

此外,该期内口服制剂及其他板块收入2.48亿港元(-18.2%YoY),1Q22收入7425万港元(+45.6%YoY),其中头孢地尼中标国家集采后,2021年同比增长约150%,该行表示批文及在研管线的增加主要系公司研发上持续投入,2021年研发费用达2.48亿港元。药用包材板块主要由博生医材子公司实现,收入1.77亿港元(+48.5%YoY),1Q22收入4787万港元(+31.5%YoY),博生医材公开转让说明书数据显示,普通多层共挤输液膜已基本完成国产替代,认为未来将持续受益于其配方技术、产品口碑以及规模化产能优势。

(文章来源:智通财经网)

关键词: 石四药集团 02005 跑赢行业