美股成长型股票最近的表现优于价值型股票，因为投资者开始质疑美联储最鹰派的时刻已经过去，并对美国经济衰退的前景进行定价。

近期对联邦基金期货的押注显示，明年某个时候美联储可能会重新降息，而美国10年期国债收益率已跌至3%以下。随着对经济衰退的担忧加剧，公司债券的息差扩大了。而比起价值股，美国国债收益率的下降似乎对科技股和其他成长型股票更加有所提振。

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Sevens Report Research的创始人汤姆埃塞(Tom Essaye)在一份报告中表示：“虽然现在宣布价值股跑赢大盘的‘结束’还为时过早，但我们确实认为，科技股最近跑赢大盘是值得注意的，因为如果这种情况继续下去，将是一个强烈的信号，表明市场现在正从过去的为加息定价，转向2023年的最终降息。”“如果科技股能够持续表现优异，这将告诉我们，市场认为美联储的‘鹰派姿态’已经过了顶峰。”

Facet Wealth的投资主管汤姆·格拉夫(Tom Graff)表示，美国长期国债收益率最近一直在下降，因为投资者担心美国经济正在放缓，“很有可能出现衰退”。

10年期美国国债收益率6月份曾升至约3.501%的高位，但在周三一度触及2.748%，为5月27日以来的最低水平。相比之下，2021年底时该收益率约为1.5%，当时投资者预计美联储准备上调基准利率以遏制高企的通胀。

今年3月，美联储自2018年以来首次上调基准利率，将其从接近于零的水平上调25个基点，同时在通胀处于40年来最高水平之际制定了进一步加息计划。自那以后，美联储变得更加强硬，在生活成本居高不下的情况下宣布了更大幅度的加息。

这让投资者担心，美联储在控制失控的通胀方面可能过于激进，可能会导致经济衰退。但如今，经济增长放缓令一些投资者质疑，尽管美联储今年才开始升息，但其激进的货币紧缩政策还会持续多久。

据格拉夫称，10年期和2年期美债收益率在7月5日短暂倒挂，为6月中旬以来首次，再次显示美国可能面临衰退。在格拉夫看来，公司债券市场也一直在闪现衰退担忧。

他表示：“投资级公司债的息差是过去25年来除经济衰退外的任何时候都没有过的。”他说，这并不意味着“百分之百的可能性”会出现经济收缩，“但这绝对清楚地表明，信贷市场认为存在风险。高收益债券或垃圾债券与美国国债的息差也出现了类似的上升。”

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯克拉斯在一份报告中表示：“尽管10年期美国国债收益率在3周前见顶，但公司债利差仍在继续走高。”“当市场对未来企业现金流越来越不确定时，利差往往会上升，今年大部分时间都是这样。”

投资者担心经济放缓会导致现金流枯竭，因为这可能会阻碍企业对其业务进行再投资，或使现金紧张的借款人更难履行其财务义务。

美国股市今年以来一直在下跌，此前随着利率上升，估值出现了重新定价。包括科技相关公司股票在内的成长型股票在2022年大幅下跌。以科技股为主的纳斯达克指数今年上半年暴跌29.5%，标普500指数下跌20.6%。

成长型股票对美债收益率上升尤其敏感，因为它们预期的现金流还在遥远的未来。但由于对经济衰退的担忧，美债收益率最近有所下降，重新提振了成长股。自6月15日低点以来，罗素1000成长指数截至周三上涨近3%，而罗素1000价值指数同期收平。

格拉夫表示，即将发布的公司第二季度收益报告应该会让投资者“更清楚地了解”公司对2022年下半年产品和服务需求的预期，以及股票的走势。他在谈到股市时表示：“市场已经消化了一定程度的盈利放缓。”

（文章来源：Wind）

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