在经历了4月底以来的一轮强力反弹后，近日A股多空博弈颇为剧烈。站在当前时点，下半年A股市场将演绎何种走势？万家匠心致远拟任基金经理李文宾给出了自己的观点：“市场大概率将呈现区间震荡的格局，以结构性行情为主要特征。”具体投资方向上，风电、光伏、新能源汽车、军工、新材料等是他重点关注的领域。

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市场或呈现震荡格局

在近几年崛起的一批中生代基金经理中，万家基金李文宾是其中的佼佼者。他擅长基于总量思维对行业景气周期和竞争格局进行研究，自下而上挖掘高质量成长股，重点关注企业的盈利释放节奏、质量及可持续性，根据风险收益比动态持有。

回顾本轮反弹行情，李文宾表示，4月底以来，市场指数和行业指数都出现了非常明显的反弹，市场的反弹部分体现了市场预期转暖。“展望未来，我们认为，市场大概率将呈现区间震荡的格局，以结构性行情为主要特征。市场的回暖不会一蹴而就，需要获得来自经济基本面的进一步支撑。我们会根据市场的变化情况，灵活选取不同的行业择机布局。”

在当前环境下，李文宾认为，政策友好、基本面扎实的板块或具有较为显著的相对收益，目前重点关注基建和消费，择机布局风电、光伏、新能源汽车、军工、新材料等板块。

对于当前较为热门的新能源汽车赛道，李文宾分析称，随着全球石油价格的不断攀升，新能源汽车使用成本的优越性日益显现，同时中国的电动车品牌在产品力上已经实现了质的飞跃。多种因素推动下，国内新能源汽车的渗透率从去年开始大幅提高，5月新能源乘用车的渗透率已经接近25%，提前实现了工业和信息化部2025年的目标。除了少部分无法替代的需求，新能源汽车的渗透率仍有很大的提升空间。

“从全球视角看，中国新能源汽车新势力已经进入欧洲市场，国际竞争力有望不断增强。从细分行业来看，新能源产业链的上游是相对稀缺的领域，其中一些公司掌控了全球最好的资源，盈利能力非常强，同时估值性价比也比较高，具有很强的吸引力。”李文宾称。

以总量思维把握行业发展趋势

对于即将发行的万家匠心致远基金，李文宾表示，将采取优选赛道、深挖个股和组合构建的投资策略。

关于优选赛道，李文宾表示，将基于总量思维及边际变化情况，把握行业景气周期。“我会运用总量思维对行业景气周期和竞争格局进行研究，时刻关注使行业发生边际变化的因素。总量思维模式主要出发点为‘产业空间、竞争格局、商业模式、盈利质量’等，可以帮助我们从更为宏观和长期的视角判断行业发展趋势。”

此外，李文宾在投资过程中密切关注可能影响投资逻辑的边际变化，并且详细评估这些边际变化对行业投资逻辑的短期和长期影响。

谈及深挖个股，李文宾表示，会基于对企业基本面的长期跟踪，深入分析企业核心竞争力，密切关注企业的盈利释放节奏、质量和可持续性，精选高质量且可持续盈利的成长股。

在万家匠心致远基金的组合构建上，李文宾表示，会动态调整组合配置，保持较优风险收益比，根据行业的景气周期变化适度调整组合配置，再基于个股的生命周期变化适度分散投资。“由于组合中的个股业绩释放的节奏不一样，一部分公司正在释放业绩，一部分公司将在未来释放业绩，因此，我会基于个股的生命周期进行分散投资。通常会保有少部分的左侧布局仓位，伴随确定性的提升逐步增加仓位。通过对部分仓位的动态调整，使组合整体保持较优的风险收益比。”

（文章来源：上海证券报）

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