美股企业盈利预期正在下降。这意味着，即使经历了今年的暴跌，股市仍有可能再次显得昂贵。

华尔街经常用一家公司的股价与收益之比作为衡量股票价格是便宜还是高估的指标。根据这一指标，过去两年的大部分时间里，市场整体价格尤其昂贵，当时宽松的货币政策推动主要股指屡创新高。

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这种环境已经消失了，对通胀和美联储加息路径的担忧引发了市场动荡，同时也引发了有关股票适当价值的争论。标普500指数在2022年下跌了13%，尽管自6月中旬以来上涨了13%。

然而，即使股价下跌，市盈率方程的盈利仍相对具有弹性。由于华尔街分析师以比往常更快的速度下调利润预期，一些投资者正准备迎接股市的又一轮波动。

美国银行(U.S. Bank)高级投资策略师Rob Haworth说：“我们很难说市场便宜。”“我们还没有看到盈利调整的结束。”标普500指数成份股公司第三季度每股收益预期(即普遍预期的总和)在7月份下降了2.5%。这是两年多来单季首月出现的最大降幅，降幅也高于历史平均水平。

市场估值也开始回升。标普500指数在今年年初从高位回落后，目前市盈率为17.5倍，高于6月中旬的15.3倍，略高于10年平均水平。

最近几周，Netflix、Bath & Body Works和Twitter等公司的估值飙升，原因是它们的收益预期大幅下降。Horizon Investments的高级投资组合经理Ronald Saba说：“重要的不仅仅是基本面或经济增速，而是你为这些付出的代价。”“估值将越来越重要，尤其是在增长放缓的环境下。”

未来一周，投资者将等待消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)的最新通胀数据。他们还将分析迪士尼公司、挪威游轮控股和泰森食品等公司的季度业绩，以获得更多关于消费者状况的见解。

预计7月份的总体消费者价格指数增速将略有放缓，这主要得益于较低的天然气价格。然而，预计该数字仍将显示通胀以40年来的最高速度攀升。

美国银行周五在一份报告中表示：“尽管我们预计核心价格压力将保持坚挺，但天然气价格下跌应该会缓解7月份的CPI通胀。”但该指数的核心指标(不包括食品和能源价格)年增长率可能加速至 6.2%，而上个月为 5.9%。

在批发层面，衡量美国商品和服务生产者价格变化的生产者价格指数或PPI预计已经降温。按月计算，经济学家预测7月份PPI预期上涨0.3%，而上个月为1.1%，预计全年为10.4%，而6月份为11.3%。

在其他通胀数据方面，投资者将评估单位劳动力成本的读数，或支付给员工的所有工资总和以及密歇根大学通胀预期调查的结果。

预计这些读数将影响美联储官员推进加息周期，尤其在上周五的就业报告表明，美联储可能需要更积极加息以减缓经济的背景下。

根据美国劳工部的数据，美国劳动力市场在7月份增加了528,000个工作岗位——这一数字是经济学家预期的两倍多。此前经济学家预期，随着货币条件收紧和公司战略引发对经济衰退的担忧，就业增长将放缓。

美国银行经济学家称该报告为“一把双刃剑”，暗示衰退风险较低，但随后硬着陆的风险增加。文艺复兴宏观研究负责人Neil Dutta在一份报告中写道：“7月份的就业报告绝对令人震惊，相对于我的预期以及迄今为止发布的大部分劳动力市场数据而言，这是一个重大的惊喜，谈论衰退和货币政策重心还为时过早。”

他补充说，“这份就业报告与通胀繁荣一致，美联储还有很多工作要做。美联储需要更加积极地推高利率，这使得硬着陆的情况更有可能发生。”

（文章来源：wind）

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