英国伦敦当地时间10月20日，上任仅仅45天的英国首相特拉斯，以“无法完成选举时许下的承诺”为由，突然宣布辞职。

有人可能不理解特拉斯为何宣布辞职，但如果从英国的经济数据上来看，英国债市已经到了崩盘边缘。

(资料图)

债务高举也无法抑制通胀

今年以来，在美联储激进加息政策和欧洲能源危机等多重因素的影响下，英国通胀形势愈加严峻。从4月份以来，英国消费者价格指数(CPI)不断刷新1980年以来的最高水平，经济颓势显著。选举中，特拉斯的竞选口号就是“经济、经济、经济”，可见她对于扭转英国经济形势的决心。

上任后，特拉斯雷厉风行，接连推出两项经济刺激计划，一项是能源账单补贴，一项是被称为英国半世纪以来最激进的减税计划，包括下调公司税、最高税率、所得税基本税率、大幅削减印花税等条款。两项计划虽然针对点不同，但都有一个核心共同点，那就是需要“钱”。对能源进行补贴和对企业进行减税，需要政府让利，这意味着政府需要更多的财政支出，获得更少的财政收入，财政“钱包”无疑会吃紧。

根据路透社报道，英国政府的减税计划规模达450亿英镑，大约占英国2021年财政收入的2%，财政情况愈加不平衡，令人担心。自疫情暴发以来，英国政府的财政赤字不断扩大，2020年和2021年的财政赤字率分别为13%和7.9%，远高于疫情前3%左右的平均水平。这导致政府大举借债，2021年，英国政府债务占GDP比例已达到100%。同时，宽松的财政政策与英国央行正在施行的紧缩货币政策形成强烈反差，在抑制通胀的大背景下显得格格不入。经济学理论认为，政府通过借债，推高财政赤字率的手段会刺激经济预期，带动消费需求，使得供不应求加剧，进一步推高通胀。

日前，国际货币基金组织也罕见地对英国减税计划提出警告，希望英国政府重新评估减税计划。外界普遍认为，特拉斯政府的减税计划不可持续，将给货币政策造成重压。

受政策影响，英国出现“股债汇”三杀景象。先是伦敦股市剧烈震荡，然后是英镑兑美元汇率一度跌至1.03左右的历史新低，英国10年期国债收益率突破4.5%大关。英国本来在8月份有所缓解的通胀率再次上升。根据英国国家统计局19日发布的数据，英国9月份CPI同比上涨10.1%，继续刷新40年来的纪录，也使英国成为本轮全球通胀中首个CPI涨幅破两位数的主要发达国家。

全球债市面临同一个问题

如果英国的高通胀是表象，那么债市就是暗流涌动，已经来到了流动性危机的边缘。《金融时报》报道，多家经济机构认为，英国债务危机已经到了暴雷边缘，英国现在极有可能陷入高负债、高通胀、高利率的恶性循环。英国央行不得已出手救市，紧急宣布未来将“无限量”回购英国国债，兜底债市，以避免市场失灵，之后暂时稳住了英国债市的交易价格。

但外界并不看好英国债市的前景，一方面英国央行坚称全年减持国债，货币收紧的计划并未改变，另一方面又不得不持续发债、购债。随着年底通胀和加息压力的持续增加，这项政策的可持续性遭到质疑。

10月12日，当英国央行宣布短期回购债务计划将在3日内结束，英国国债价格再次大跌，30年期国债收益率突破5%大关。彭博社认为，为了继续稳定债券市场，给予养老基金调整时间，英国央行或需推出更多缓解流动性的措施，推迟本月底的债券出售计划。英国央行正处在进退两难的境地。未来英国必将面临更加严峻的挑战，如何在稳定经济和抑制通胀之间做出选择，将使英国政府和央行头疼。

紧缩的货币政策和扩张的财政政策如何协调是一个亘古难题。扩张需要举债，举债又破坏紧缩，全球债市的承压已到极限。经济预期恶化的背景下，各国都在寻求一套安全的政策，让经济衰退软着陆，特拉斯的激进手段只不过是帮大家做了一个测试。

（文章来源：解放日报）

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