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美联储已经激进加息快一年，通胀数据增速正出现下降，经济衰退的迹象也越来越多。无论从哪方面讲，美联储转向都是可以预期的。但对于投资者来说，重要的事情不是美联储会不会从激进加息转向积极宽松，而是如何把握介入市场的时机。

美联储的利率与宽松程度，通常与股市表现成正比，而由于股市是一种前瞻性和贴现机制，华尔街大行对美联储何时转向也充满兴趣，并因此发布了各种各样的预测报告。

有意思的是，股市通常在美联储开始降息后才会见底，而不是华尔街预测的那样，会在美联储转向之前触底回升。过去70年中，美联储的货币政策周期出现13个主要转折点，其中只有5个转折点，出现股市在美联储降息之前触底。

此外，如果将美联储的转向具体日期，定为何时开始降低加息速度，那么股市提前触底的情况就更少了。这与今天的市场尤其相关，因为最近几周股市一直在上涨，因为人们期望美联储在12月的会议上加息50个基点，而不是预期的75个基点。

自20世纪50年代以来，联邦基金利率在持续上升后开始下降的所有情况中，其中有13次，道琼斯工业平均指数在美联储降息一个月后触及低点。

上图中，阴影区域表示美国经济陷入衰退，正如国家经济研究局(衰退开始和结束的半官方仲裁人)所定义的那样。请注意，衰退的趋势在美联储转向后开始。

股市不总是在美联储转向之前触底，有一个很大的原因时，美联储往往反应迟钝，即政策具有滞后性。这样的问题导致美联储在加息周期将经济推向衰退边缘后，才会后知后觉改变货币政策。在这种情况下，利率下降的好消息，被经济衰退导致的企业盈利即将减少所抵消。

如果这一次，美联储加息还是会将经济推入衰退边缘，而且政策一如既往具有滞后性，那么美联储转向的时机对股市投资者的重要性，就比不上即将到来的经济衰退的严重程度。

为了猜测美联储的利率中枢何时会发生，首先必须猜测衰退是否迫在眉睫。如果是的话，还要猜测衰退的持续时间和严重程度。这并不是一件简单的事情！

（文章来源：Wind）

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