近日，新瑞鹏宠物医疗集团(New Ruipeng Pet Group Inc.，拟定股票代码“RPET”，以下简称“新瑞鹏”)在美国证监会(SEC)公开披露招股书，拟在纳斯达克上市，这意味着中国宠物医疗第一股即将诞生。

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招股书中显示，IPO所募集款项计划35%用于加强品牌、扩大在中国的宠物医院网络，并进一步提升宠物医疗服务；约20%将用于提高供应链服务和本地生活服务能力；约20%将用于探索上下游业务合作机会以及全球化扩张；约15%将用于研发以加强数字化和技术；约10%将用于营运资金和其他一般公司用途。

根据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)数据显示，在2020年和2021年，新瑞鹏是中国最大的宠物护理平台，全球第二大宠物护理平台。截至2022年9月30日，新瑞鹏拥有23个宠物医院品牌和1942家宠物医院，在中国114个城市开展业务。

开启疯狂野蛮扩张模式

新瑞鹏的前身为瑞鹏宠物医院，于1998年在深圳成立，董事长兼总经理为彭永鹤。2016年瑞鹏曾挂牌新三板，并仅在两年后摘牌，随后与高瓴系宠物医院体系重组为新瑞鹏集团。

2019年12月，重新整合的新瑞鹏全资收购中国宠物医院集团Skyfield Group，爱诺、安安等宠物医院品牌也因此并入新瑞鹏宠物医院网络。新瑞鹏也自此正式开启了“买买买”的疯狂并购模式，旗下包括宠物医疗保健服务、宠物美容造型、宠物商品零售、互联网医疗、远程诊疗、智慧宠物医疗、智能智造、直播电商、供应链、本地生活零售、兽医及美容师继续教育、宠物文化传播等业务，覆盖了宠物生态产业链的主要环节。

新瑞鹏曾先后获得腾讯领投、碧桂园创投以及德国勃林格殷格翰战略投资、雪湖资本、OrbiMed、Aspex Management等多家海内外机构投资。并通过投资并购的方式一度疯狂野蛮扩张。本次IPO前，彭永鹤合计持股31.79%，张延忠持股2.2%，高瓴资本通过Hillhouse Entities持股35.84%，刘朗、王烈胜、肖冰的持股比例均不足1%。

截至2021年底，新瑞鹏已经拥有1887家宠物医院，约为国内排名第二至第十的竞争对手宠物医院总数的三倍，2022年底，新瑞鹏甚至获得了全球知名宠物食品巨头雀巢的战略投资。

增收不增利

其招股书显示，新瑞鹏2020年、2021年的营收分别为30.08亿元、47.84亿元；2022年前三季度，新瑞鹏的营收为43.15亿元，2021年同期的营收为34.00亿元。

与营收连年增长形成鲜明对比的是，新瑞鹏的净利润却连年亏损，新瑞鹏2020年、2021年的经调整净利润(Adjusted EBITDA)分别为-6.15亿、-8.52亿元(约-1.20亿美元)。而2022年前三季度，新瑞鹏的经调整净利润则为-7.49亿元(约-1.05亿美元)，2021年同期为-5.17亿元。且亏损有持续扩大的趋势。

新瑞鹏主营业务为宠物医疗服务、供应链服务和本地生活服务三大支柱业务，延伸发展出第三方诊断、兽医继续教育及行业级企业服务等其他业务板块。并建立了“1+P+C”(“1”：中心宠物医院；“P”：专科宠物医院；C:社区宠物医院)宠物医院网络及转诊系统。

在新瑞鹏的三大支柱业务中，收入占比持续提升的供应链服务和本地服务板块，其增长速度不但在疫情期间高于宠物医疗服务板块，前两者的毛利率(截至2022年9月末)也显著高于后者。

新瑞鹏的宠物医院总数在2022年9月曾高达1942家，但这一数据至2022年12月底则下降至1850家。新瑞鹏的月活跃客户从2022年10月的约54万减少到2022年11月的约47万，并进一步减少到2022年12月的约45万。

与此同时，新瑞鹏每月的医疗案例从2022年10月的约56万减少到2022年11月的约47万，到2022年12月则下降至约43万。

行业监管有待规范

据弗若斯特沙利文数据，中国的宠物医疗行业将是保持最快增速的子行业，其市场规模从2015年的200亿元增至2021年的545亿元，复合年增长率为18.2%，预计将于2026年增至1356亿元，复合年增长率为20.0%，高于中国宠物行业的整体增长率。

随着我国居民收入提升和养宠人群不断扩大，宠物相关的商品及服务不断发展丰富、行业规模快速扩张。但目前由于我国宠物行业标准不健全，整个行业上处于初级阶段，门槛低也导致行业内鱼龙混杂、价格过高却专业度不够等问题。

新瑞鹏旗下多个宠物医院曾因“畜牧违法行为”“将人用药品用于动物”等违法事实而受到多次处罚，在黑猫投诉平台上也能够看到很多关于新瑞鹏医院关于过度医疗、误诊、医疗事故等维权难的问题。

在招股书中，新瑞鹏也表示，其业务的某些方面目前并不完全符合监管要求，政策性的监管也将成为其经营风险的因素之一。相信只有不断提高服务质量及专业度，同时加强行业规范的制定以及监管的力度，才能避免宠物诊所乱象，促使整个行业的健康发展。

（文章来源：国际金融报）

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