3月15日，民生证券34.71亿股股权(占总股本比例30.30%)拍卖尘埃落定，无锡市国联发展集团(以下简称“国联集团”)以91.05亿元成功竞得，后者为国联证券第一大股东。截至收盘，国联集团旗下上市券商国联证券股价当日大涨5.76%，居券商股涨幅之首。

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与此前多次券商股权第一轮遭遇流拍不同，民生证券一轮拍卖即获162轮竞拍，并以高于起拍价32.4亿元的高价拍出。某头部券商资深保代顾杭(化名)告诉《中国经营报》记者，这与民生证券的较优业绩、尤其是其投资银行业务营收贡献占比且行业排名靠前有关。全面注册制之下投行业务将更多受益，以投行为特色的民生证券业绩提升也存在较大空间。

数据显示，在证券公司2021年年报营收排名中，民生证券投行业务收入20.62亿元，位列行业第十，对总营收的贡献率为43.63%。

某券商资深保代周浩(化名)同时认为，国联集团成为民生证券大股东对于国联证券来说可谓一大机遇，国联证券与民生证券一旦进行整合，其规模与品牌影响力有望快速扩容和提升。

高于起拍价32.4亿元成交

3月15日12时54分，民生证券34.71亿股股权(占总股本比例30.30%)第一轮拍卖终于落下帷幕，由于竞拍过于激烈，此时距离原定的拍卖截止时间已经过去近3个小时。

民生证券此番股权拍卖始于3月14日10时，国联证券、东吴证券、浙商证券或其大股东均称有意向参与拍卖。3月15日11时40分，两位买家连续加价12次；12时54分，国联证券大股东国联集团以91.05亿元成功竞得，竞得价较58.65亿元的起拍价足足高出32.4亿元，这就是说，国联集团花了约为起拍价1.55倍的资金拿下民生证券30.30%股权。

根据数据，民生证券第二大股东目前持股比例为13.49%，由于此次民生证券股权出让方为其第一大股东，这意味着，此次交易等待证监会核准后，民生证券第一大股东将变更为国联集团。

对于成功拍得民生证券股权，国联集团方面做了三方面概括总结。一是贯彻落实长三角一体化发展战略的重要举措。通过民生证券建设无锡—上海两地协同发展的平台，发挥上海无锡金融运营中心作用，深度对接融入上海区域发展，树立长三角金融一体化标杆，助力无锡打造上海大都市圈战略支点城市。

二是发挥金融支撑功能服务地方发展的有效途径。按照无锡市委、市政府(国联集团总部位于江苏省无锡市，为无锡市国资委控股国企)有关“产业强市”的战略部署，充分发挥民生证券“投行+投资”等功能优势，进一步优化无锡区域融资结构，有效支持地方招引培育优质创新企业，帮助企业通过上市等途径提升价值，助力无锡产业转型升级。

三是谋求国联集团做大做强的创新手段。民生证券与国联集团证券、投资等业务高度互补，通过强化资源整合和业务协同，推动优势互补，实现跨越发展，加快打造国内一流的地方综合性国企集团，有效提升国联集团整体市场竞争力和行业影响力。

跻身第一梯队？

从近年股权司法拍卖情况来看，具有两大特点：一是券商股权一轮拍卖多以流拍收尾；二是交易金额较大者一轮拍卖往往流拍，且二轮拍卖多以较首次拍卖价的8折左右交易成功。然而，民生证券此番一轮股权拍卖却拍出了远高起拍价32.4亿元的高价，原因何在？

顾杭认为，这是因为民生证券相较于多数此前司法拍卖的券商经营业绩明显更优，且投行业务特色鲜明，在全面注册制之下具备更大成长空间。与此同时，国联集团旗下已经拥有国联证券，将民生证券收入麾下后，两大券商联合有望带来业绩的大幅提升。

在周浩看来，国联证券与民生证券有可能将进行更为深入的合作乃至吸收合并。如果吸收合并，其规模体量和品牌影响力将迎来较大改善，行业竞争力或明显增加。尤其是民生证券的投行业务，或将为国联证券和国联集团带来更多助力。

国联证券为上市券商，民生证券尚未上市，但从主要经营指标排名来看，二者不相上下。根据Wind对券商2022年中报的相关统计，民生证券营业收入和净利润分别以16.63亿元和4.27亿元排在第35位和第34位；国联证券营收与净利润则分别以12.74亿元和4.37亿元排名第40位和第33位。

值得注意的是，国联证券和民生证券均有一定特色。在券商业绩普遍下滑的2022年，国联证券上半年营业收入和净利润分别同比递增12.71%和15.37%，是极少数实现营收、净利润双增的证券公司。

民生证券的特色则在于投行业务，2020年起其投行收入与行业排名大幅改善，投行业务对民生证券总营收的贡献率也明显提高。2021年全年，民生证券投行业务以20.62亿元的收入位列证券业第十，对总营收的贡献率为43.63%。而2019年时，民生证券投行收入尚为7.63亿元，排在第20位，对总营收的贡献率为28.73%。

相较于民生证券，国联证券业务结构则更为均衡，根据2022年中报，其经纪业务、自营业务、投行业务收入贡献率均位于20%~30%之间，经纪业务贡献最大为29.46%，投行业务贡献率为20.85%。不过，国联证券投行业务营收增速为其各业务之首，较2021年上半年大增32.49%。

下一步，“国联证券与民生证券如果进行整合，整合后其投行业绩有望跻身第一梯队。”顾杭表示。

值得一提的是，民生证券目前为民营券商，根据民生证券2021年年报，其前四大股东均为民营企业，合计持股53.88%。此番国联集团成为其第一大股东后，民生证券的国企成色将大为增加。

近年来，券商在通过战略投资等方式吸纳新股东时，国企往往受到更多青睐。“相较于民企，国企通常能够为券商带来更多资源支持，同时有助于券商后续增资。”顾杭分析称。

同样值得关注的是，国联证券近年来经营业绩实现较大改善的同时，也在积极扩大金融版图。目前，国联证券已参股一家券商和一家基金——持有华英证券100%股权，并持有中海基金33.41%股权，为后者第二大股东。与此同时，国联证券正在积极争取中融基金控股权，根据其2月公告，国联证券拟通过摘牌方式收购中融国际信托有限公司所持有中融基金51%股权，在取得上述51%股权的前提下，进一步通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金的24.5%股权。若上述交易顺利完成，国联证券将持有中融基金75.5%股权。

（文章来源：中国经营网）

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