险资:当前权益市场在底部区域 下半年或可掘金科技和消费板块 天天时快讯

上半年即将结束,险资机构如何看待下半年的投资机会与风险,将采取怎样的投资策略?接受《证券日报》记者采访的险资机构认为,整体来看,险资配置难度进一步增加,投资收益依然承压,要打好投资的“组合拳”,做好资产负债匹配。

对下半年的投资机会,多家险资机构认为,当前权益市场处在底部区域,下半年的机会仍是结构性的;在债券投资领域,要根据长期逻辑和短期逻辑采取差异化策略。

整体配置难度仍然较大


(资料图片)

投资不能脱离宏观社会、经济大环境。大家资产研究部研究员郭廓对《证券日报》记者表示,今年以来,我国外交成果丰硕,但海外银行危机“点爆”不断,地缘风险事件频出,西方“卡脖子”扰动频繁,欧美滞胀加息和经济衰退风险“利剑高悬”;国内疫情平稳过峰,上半年总量数据修复较好,但中观结构数据和微观企业盈利仍然偏弱;AI等新型产业浪潮方兴未艾,但传统经济却动能依旧不足,对整体经济复苏的节奏和斜率形成掣肘。面对国内外纷繁复杂的形势,险资需要不断适应新的投资环境,进一步完善自身投研体系建设。

从宏观环境对保险资产配置的影响来看,郭廓认为,主要有三方面的挑战,一是利率水平低位震荡,超长期资产的供求有缺口,资产配置难度加大;二是近年来信用违约风险明显上升,合意资产的供求有缺口,结构性资产荒愈演愈烈;三是权益市场呈现新特征,极致分化的结构性行情可能成为常态,传统的投研框架必须升级。如何适应新形势,解决新问题,转“危”为“机”,是保险业投资面临的新课题。

光大永明资产相关负责人对《证券日报》记者表示,长期看,预计利率中长期稳定向均衡增速趋近,低利率环境中长期较难改变,以固收投资为主的保险资金再配置压力较大。投资收益获取难度增加,叠加市场波动加剧、风险偏好回落等因素,围绕“绝对收益目标”构建收益水平合理、回撤幅度可控的投资策略和组合的绝对收益策略更加适合保险资金。

对下半年的投资机会,该负责人表示,消费进一步复苏的预期,汇率回落的信号,稳增长增量政策出台的预期,都有可能产生新的投资机会。险资可重点把握盈利回升带来的权益市场投资机会,稳增长政策预期差带来的债券波动操作机会,以及全球流动性拐点带来的资本市场重新定价机会。

对2023年经济复苏的进程,泰康资产认为,今年年初已经看到明显的出行等场景消费复苏,但在转化为就业改善以及房地产提振方面,目前看传导不是特别顺畅,后续还需经历去库存的过程。疫情后经济的复苏,以及信心的恢复都需要时间,但目前市场已经进入底部区域。

人保资产组合管理部研究总监蔡旻昊表示,全球通胀下行及中国经济上行是2023年确定性较强的两大宏观趋势,随着政策发力及海外制约因素减弱,国内经济触底回升的趋势不变,市场的信心将逐渐修复。

人工智能、电力等板块被看好

从权益市场来看,上半年A股整体仍呈震荡格局,人工智能可以说是“最热主线”。险资机构如何看待下半年市场走势?看好哪些市场机遇?

在郭廓看来,当前是全球康波周期的“萧条期”,历史上,这个阶段往往也是下一轮主导技术和产业的酝酿期,所以生命科学、空间技术、新能源新材料、人工智能等“朝阳行业”被投资者广泛关注,人工智能的技术和应用也在此时“迸发”。展望下半年,一方面,稳增长政策“护航”,经济内生动力进一步修复;另一方面,经济处于动能转型阶段,海外仍面临诸多不确定性,经济不算是“强复苏”,因此,投资需要多关注“供给端”的变化,而非寄希望于“需求端”的弹性,产业研究的有效性强于总量研究。他认为,以数字经济、智能汽车、新能源技术为代表的新产业领域,是贯穿全年的投资主线,也是资本市场估值和业绩向上弹性的来源。此外,下半年,中国经济底部回升、海外经济周期性回落,目前调整较多的消费股和周期股,也有阶段性修复机会。

光大永明资产相关负责人表示,整体来看,今年上半年行情是以“大盘价值”和“小盘成长”为主线,市场呈高度分化状态。对下半年的投资机会,该负责人认为,在高质量发展的政策背景下,扩大内需尤其是扩大消费的投资价值值得关注;同时,看好数字经济引导的科技产业;从估值角度看,除了“中特估”概念,电力、光伏等板块也值得关注。在结构方面,该负责人认为,成长风格的表现可能会好于价值风格。

另一位保险机构投资负责人文田(化名)对记者表示,A股盈利的低点逐渐显现,上行周期或将开启,预计下半年盈利将稳步复苏,A股有望趋势上涨,看好两方面的投资机会,一是科技板块,如AI、信创、机器人产业链等,二是与总量经济关系度较高的一些传统板块,如消费、电力等。

泰康资产认为,当前权益资产在大类资产配置中具备相对性价比优势,在经济弱复苏进程和温和政策背景下,市场仍将有结构性机会,顺周期品种的估值修复反弹空间可期。

长期优化资产结构短期防止大幅波动

权益市场投资给险资投资带来更大弹性,不过,从大类资产配置来看,当前,债券仍是险资配置的第一大种类。国家金融监督管理总局数据显示,今年前5个月,险资债券投资余额超11.3万亿元,占比约为43%。

光大永明资产相关负责人表示,险资的债券投资围绕基本面、政策面预期差展开。险资的债券投资区分长期和短期逻辑,并对配置盘和交易盘有所区分。具体来看,利率水平可能维持长期下行趋势,险资应做好长期应对固定收益资产荒的准备,调整战略资产配置策略,获取更多具有稳定利息收入和分红收入的优质资产,主动优化负债端期限结构,向资产负债良性互动的路径转型。同时,也不能忽视经济周期性波动对利率的影响,灵活调整短期策略,避免利率短期波动造成不利影响。

大家资产固定收益投资部投资经理兰天表示,对保险资金来说,固收投资是“压舱石”。从基本面的角度来看,目前,宏观政策保持了定力,预计未来在没有较大政策刺激的情况下,经济绝对增速还将稳定在适中水平。目前基本面还有一个明显特征,即经济结构的分化十分明显,房地产前端投资和后端消费仍旧低迷。在这样的背景下,市场期待更多的稳增长政策组合(包括货币和财政政策)。对于信用债来说,降息之后,信用债整体收益率仍偏低,期限来看,短久期信用债性价比降低,3年以内的AA+信用债收益率位于历史10%分位数,但是3年期的AA+信用利差位于历史44%分位数水平。因此,在利率不会进行大幅调整的判断前提下,可根据险资负债端的特点,均衡配置3-5年期的票息资产。

在文田看来,当前稳增长政策比较稳健,经济尚未出现大幅回暖。债券收益的底层逻辑是国家财富的真实增长速度。从保险公司角度看,尽管当前债券等固定收益资产配置的性价比有所下降,但从投资战略上看,是必须进行配置的品种。在具体的操作策略上,不同公司可能采取不同的策略,例如部分公司可能加大超长债的配比,而有的公司则会侧重配置短期产品。

(文章来源:证券日报)

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