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政策基调明确利好频出，坚定看好互联网全面反攻。政治局会议定下半年基调，明确采取更多的政策宽松来催化国内需求，市场也给予大涨进行反馈。对于市场低迷的预期而言，该宽松的力度显然大大超出了预期。同时，地产政策的宽松有望释放一线城市的需求，利好港股消费互联网。从长维度看，政策持续释放对平台经济积极的信号，AI监管框架确认，中国经济温和复苏，下半年公司盈利有望上修，我们认为互联网板块筑底的概率较大，鉴定看好互联网行业短期政策引领反弹，科技创新带来反转。我们推荐阿里巴巴（9988.HK），政策底凸显。Q2阿里回归淘宝的新策略效果显著。拼多多（PDD.O），Q2公司业绩预计仍远好于竞对。同时海外业务增长迅速，超预期的可能性偏大。腾讯控股（0700.HK），Q2主业稳步复苏，降本增效与AI赋能驱动高质量增长。

高通（Qcom.us）：混合AI从云到端，规模化推进AIGC。上周我们外发高通报告，报告论述混合AI作为新计算架构的趋势、消费电子低潮的转暖、高通股价处在底部且终端AI芯片在推动混合AI规模化拓展方面独具优势。高通已实现了混合AI从硬件、软件到应用的全栈AI研发积累，依托骁龙计算平台的高可复制性，终端将从智能手机向汽车、PC和平板、物联网及XR平台拓展，而凭借技术积累和市场优势，高通将成为AI向终端规模化的最大受益者。

网易-S（9999.HK）：坚守游戏初心，迈进AI新增长。品类突破与IP运营奠定基础，AI深度赋能新品全面爆发，AI赋能研运流程提质增效，《逆水寒》集AI玩法大成。公司坚定研发投入拥抱创新，AI融合工业化全流程推动提质增效，RLEase自动学习框架、Messiah自研引擎、美术AI工具等助力研运各环节降本增效，游戏监控、未成年人保护、营销活动等AI技术深度应用。《逆水寒》AI NPC等玩法现世构筑全新玩家体验，玩家反响不俗AI技术助力网易游戏全面革新。

（文章来源：国泰君安）

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