恒生指数公司日前公布三季度指数调整结果，将成分股数量从60只增加至64只，京东、网易、新奥能源、华润啤酒被纳入蓝筹股，这是恒指早前宣布指数优化的一步。调整后，新经济股在恒指权重占比近半。新经济股占比增加如何影响港股市场？大行其道对话中银国际证券销售及衍生产品零售交易部主管白韧。

第一财经：上周五恒生指数进行了季度检讨，那么最新季度检讨结果显示增加了成分股的数量，加入了一些新的成分股，那么这也是港股早前宣布对于恒生指数进行改革的一步。我们看到这次的结果具体上，恒指的成分股数目是由60只增加到64只，其中新加入的成分股是华润啤酒、新奥能源、京东，还有网易。这次恒指的调整加入了两家新经济公司以及两家传统的公司，这次的调整是不是符合您的预期？

白韧：应该说大致上还是跟我的预期或者市场的估算差不多的。首先从恒指的结构上来看，从历史上来看，过去其实恒指相对是比较保守的，相当长的一段时间，一直维持在成分股33只，但是到后来随着H股的陆续加入，已经早就打破了这种所谓一个规范，那么在数量方面。事实上在近期的恒指的检讨当中，其实已经表明了恒指在未来比如说2023年之前，很有可能的把成分股增加到可达80只，也就是说现在里边是从60增加到64个，实际上离这个距离还很远，而且也预示了未来，每次的季度检讨，你可以想象至少有三只甚至3-4只的新成分股加入，而无需像过去剔除旧有的成分股的这样一个做法。

第一财经：这次调整的蓝筹股，您觉得有些什么样的考虑吗？

白韧：对，我觉得还是取得一个平衡，一方面科技网络的新经济股占了一定的比例。第二，你可以看到一个是消费类的，另外一个是新能源清洁能源或者我们老说的碳中和的概念。实际上跟过去，比如说上一次的季度的检讨，大致上看那个路线是差不多的，也是说平衡，不是说全部是新经济，也不是传统股，但是这里边可能各有一些的占比，除此以外也是包括了一些的所谓碳中和，ESG(环境丶社会丶管治)的这种相对比较新的概念，也在考虑在内。而消费类在最近的几次的季度的检讨当中，似乎也是一个比较热门的行业板块选择。

第一财经：恒生指数的蓝筹股的调整，大家比较关注的当然就是新经济股，因为我们看到传统来说恒指的成分股就是金融和地产，在改革之后，恒指公司应该是有意的多加入一些新经济股，您觉得未来这是不是恒生指数成分股调整的方向？

白韧：没错，我觉得新经济股的占比肯定要比过去要陆续的增加，看回过去的历史恒指一方面在蓝筹股数量方面相当保守，另一方面其实它的行业板块的分布也是比较倾斜，传统经济股像比如金融，特别是商业银行，房地产等等，那么它曾经的占比是比较高的。当时也看到影响了整个恒指的表现，或者说它的估值水平。

那么从过去这两三年的恒指的检讨来看，其实陆续将会大量的加入新经济股，那么可以预示到可能恒指新经济股的占比，跟MSCI中国指数可能会比较贴近，长远的趋势来看。

第一财经：占比会大概在多少？

白韧：从过几年前曾经大概只有20%多，提升到未来大概50-60%的这样一个比重。

第一财经：您指的是在整个改革完成之后，也就是在明年中。

白韧：没错，假设它增加到接近了80支的成分股的话。

第一财经：那么您觉得这种调整完成之后，新经济股的占比增多，究竟会对于恒指的走势来说产生一些什么样的影响？

白韧：那么理论上新经济股首先它的跳动的是比较快的，也就是说它的这种波动性无论是上涨或者下跌速度比较快。另外一个当然普遍来说新经济股由于它的增长性比较强，所以机构投资者占的比重，从环球角度也是比较大。

那么你可以看美国的纳斯达克指数的表现，即使从美股的角度来看，它也是跑赢了，以传统经济股占比比较多的道琼斯或者标普指数，那么如果从这个角度看，应该说新经济股的比重的增大，对于恒指的长远表现应该是比较有利的，或者说至少它又追回一部分的过去的落后。

第一财经：特别是新经济股最近调整幅度确实比较大，在早前有一轮反弹，但是这个反弹的持续性比较弱，之后新经济股又再度陷入调整的情况。那么看到近期新经济股还是比较低迷，所以您怎么解读新经济股在年底的表现？

白韧：我觉得自从去年第四季度以来，反垄断法案等等一系列的因素以来，确实对于不同行业板块，大部分都是新经济相关的各方面监管政策此起彼落，随着这里面政策的一些细化，一些修订等等，那么按道理迟早也会比较明朗化，或者说市场已经消化，但是到目前为止恐怕还没到达那个阶段。那么因此恐怕还要等到比如明年的上半年，或者至少还有几个月的时间消化。

除此以外，当然现在还有一些比较大的国际性因素，全球的产业链被晶片供应所扰乱，那么这个影响也不小，就是说它非常广泛的，甚至一些传统行业比如说汽车也造成了一定的干扰，那么当然对于很多像手机电脑等行业影响是不小的，那么这个也有机会持续到2022年的一段时间。

第一财经：最新从三季度业绩来看，一些新经济股确实业绩表现不如预期，那么由此方面来看的话，新经济股以往被认为是高增长高估值的行业，未来是否这种观念就要转变？

白韧：至少从最近这两三个季度来看，对市场来说整个未来的预测是持续向下调的，那么假设整个预测向下调估值水平肯定会跟着向下调，而且有一定的杠杆作用，那么杀伤力是颇大的。但是自从监管的这些政策出来之后，其实市场很快已经出现了比较大的调整，应该说局部消化了预期。那么只要季度再加上明年大概3月份公布2021年的业绩，没有出现持续特别大的恶化的话，我倒觉得再往下调估值的压力不应该太大。

第一财经：新经济股当中有没有您比较看好的？

白韧：其实我翻查过我们近期的报告，普遍来说，对一些大型的龙头的科技股，无论是电商也好，或者说手游等等，普遍还是比较看好的。那么除此以外，当然包括刚才所提的新能源，碳中和的概念等等，甚至是一些消费类，我们估计这些明年可能依然会成为机构投资者的占一定比重的选择。

第一财经：大型新经济股看好的原因是什么呢？

白韧：有可能随着科技网络的进一步的变化，比如5G等等，再产生新的催化剂，那么又带来了一个增长。那么往往是一些龙头的大型科技股，它在这方面一般也是占有先机，就是说产生的变化对它比较有利。

第一财经：那么您觉得新经济股在最近的弱势整理对于港股的大盘会产生哪些影响？

白韧：现在权重比较大的股份股价的盘整或者说表现相对比较弱，当然对恒生指数本身产生了一定的影响。那么我们也看到恒指在过去这几个月比较低位的盘整，而且普遍也预计可能在明年的第一季度之前相对震荡的局面，还会延续一段时间。

（文章来源：第一财经）