截至2021/12/17，恒生指数的主要估值指标如下表所示，其中市盈率百分位达到64%，说明当前市盈率高于历史上64%的时间，胜率较低；而市净率和股息率的百分位均低于30%，说明恒指估值处在历史低位，胜率较高。面对不同估值指标传递出的混乱信息，我们到底该如何判断呢？

1。 恒指市盈率失真

自2020年9月以来，恒生指数成分股中新增了阿里巴巴、小米、药明生物、美团、阿里健康等高市盈率股票，直接推升了恒指整体市盈率。如下图所示，红框中的“资讯科技业”占比已高达26.3%，仅次于蓝框中的金融业35.8%，恒指的内核显然在发生迭代，历史市盈率的参考意义有限。

2。 恒指市净率更为靠谱

市净率则相对稳定，即便是科技类企业比如腾讯，2021/12/17它的市净率约为5倍而市盈率高达18倍，而对于银行、地产等传统行业，市净率才是价值锚。根据历史经验，每当恒指市净率破1倍时，通常是难得的买入时点，历史不会简单的重复，但总是惊人的相似。

3。 恒指此轮回撤时长接近历史峰值

自1997年起，恒指共经历8次大幅度回撤，每次持续时长约10-14个月(2020年新冠疫情仅2个月)。如果是漂亮国那边起火，通常回撤更深，基本都在100%以上，否则跌幅在60%以下。此轮回撤持续时间已相当接近峰值，但回撤幅度较为温和。

4。 恒指股权风险溢价接近历史高位

股权风险溢价(即市盈率倒数-无风险利率)代表股市的投资性价比，它对波段操作没啥意义，但可以准确判断股市的峰与谷。下图中的尖顶都是恒指历史底部，而尖底都是历史高位。当前位置接近一个标准差，说明投资恒指的胜率高过历史上七成时间。

（文章来源：港韭看财经）