——这是一个非常脆弱、不稳定，随时可能出现大波动的市场。

——美股若继续大跌，按照特朗普的话，拜登应该要被发送到火星了。

街头鲜血。

上周每个交易日美股的最后一个小时都表现更差，这对于第二天来说往往是一个坏信号，这种负面情绪在本周一延续：道琼斯指数一度下跌3%、标普500指数一度暴跌4%，纳斯达克指数跌幅更是一度达5%，纽约时段开始后每个人都按下“卖出”按钮。而在此之前，欧洲主要股指急挫近4%。

| 美股开盘大屠杀。美股跌起来又狠又快，像个职业杀手不给犹豫的目标任何机会；又像夏天的雷雨，闪电大风雷雨后就迅速雨后天晴。只不过这一次你是站在屋里看着雨，还是在屋外淋着雨，心情绝对不一样。

发生什么了？

没有人知道，近期市场出现一个鲜明的特点——先卖再问，先卖出再搞清楚发生了什么。

1)在本周开盘前，高盛发布的一份报告在华尔街刷屏了(每次市场的大幅动荡，都能找到一份高盛的相关报告)。

高盛称，从3月开始的每次会议，美联储都有收紧政策的风险。言外之意，也就是说美联储全年8次会议，除了1月份的会议不会加息，剩余7次每次均有加息的风险，也就是说美联储的实际行动可能比市场当前的预期更为激进，此观点令人耳目一新。

Jan Hatzius牵头的高盛经济学家在报告中表示，预计美联储3月、6月、9月和12月各加息一次，并预计美联储将在7月宣布启动缩表。但通胀压力意味着风险在一定程度上偏向于我们基线情形的上行方向，有可能官员们在每次会议上都采取行动，直到通胀形势发生变化。这增加了多一次加息或5月份提前宣布缩表的可能性，以及今年加息超过四次的可能性。

2)从时间点上看，本周是美联储利率决议周，北京时间周四凌晨3:00美联储将公布最新的决议，而在此之前市场会出现各种“惴惴不安的躁动”。市场急于体现出美联储更快，更激进行动的预期(但这种预期超过了合理的程度)。目前看来，至少要等到周四过后市场才会有明确的趋势。

3)弱于预期的美国经济数据引发股市进一步下跌，美国1月Markit制造业PMI初值从12月的57.7降至55，低于预期的56.7，创下2020年10月以来最低值。

摩根士丹利的策略师Michael Wilson表示，1月份的暴跌非常契合他所谓的冰与火的描绘，即在货币政策收紧和成长减速的情况下，市场势必会下跌。他再次借用《权力的游戏》来示警称“凛冬已至”。

又发生了什么？

但从收盘情况看，又是不可思议的一幕——美国股市三大股指收盘全面转涨，道琼斯上千点的跌幅一夜之间全部收复，堪称美股大奇迹日。开盘恐慌抛售的，傻眼了。有时候，唯一需要的东西就是你人性的淡定。

惊人的反弹背后发生了什么？

| 道琼斯指数出现上千点反弹

华尔街分析师的主流解读是，股市的抛售被夸大了。

实际上，最重要的一条线索来自联邦基金市场，交易员似乎认为由于风险资产的暴跌，美联储将无法在2022年加息4次，市场暗示到2022年12月的联邦基金加息次数现在明显低于4次，这是自1月14日以来的首次。

另外，还有一个信号被分析师们敏锐的捕捉到了——Cboe波动率指数(VIX)周一一度飙升35%，创下2020年10月以来的最高水平。波动率指数急剧上升通常标志着市场短期将见底。最近该指数的抛物线式上涨可能表明卖盘力竭，股市反弹已近在咫尺。

| 过去美股快触底时，VIX 至少暴冲到38 或40 点

摩根大通首席股票策略师Marko Kolanovic表示，最近风险资产的回调似乎过度，技术指标接近超卖区域和情绪转为看跌的组合表明我们可能处于此次修正的最后阶段。虽然市场难以消化利率上升所带来的轮动，但我们预计财报季会让人放心，在最坏的情况下，可能会看到美联储看跌期权的回归。

不过，美股的唱空之声依然不绝于耳：

Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold表示，等市场适应美联储撤出宽松政策、盈利放缓和联邦刺激措施大幅减少的现实，未来几个月可能会开启更多下行空间。股市会从1月初触及的峰值回落20%。

瑞穗跨资产策略主管Peter Chatwell表示，今年上半年，标普500指数可能最低跌至3800点，比当前水平低约12%。纳斯达克100指数可能下跌约15%，在12,000点附近触底。

摩根士丹利策略师Mike Wilson，泡沫源于股市过高的估值。

CFRA 首席投资策略师Sam Stovall 表示，当前的市场低迷为非常典型的暴跌。季节性因素也可能造成影响，股市在总统任期的第二年往往表现不佳。

也许你还不知道，从昨晚开始金融市场的一切逻辑都被打乱了：

第一，市场开始认真考虑经济衰退，这在过去一年都是没有过的。否则，为何罗素2000 指数会像以前一样下跌？市场认为美联储激进的政策将推动美国经济在明年大幅放缓，甚至陷入衰退。

第二，市场对美联储2022年的加息共识被打乱，“加息四次”是一个分水岭，过去利率市场预计美联储3月加息25个基点，2022年全年加息至少四次。昨晚开始，市场对美联储今年的加息预期已经小于四次。但我们的关注点不是美联储加息几次，而是市场“有没有共识预期”，有共识则市场稳定，无共识则市场随时发生动乱。

第三，美联储不再为市场兜底。更准确地来说，不是“不再”，而是不能，现在与以往的一个关键不同是，专注于应对通胀上升的美联储即使想帮助市场，可能也无力做出承诺，至少目前是如此。

（文章来源：华尔街情报圈）

关键词： 美股 奇迹 背后 市场逻辑 反弹 稳定 波动 特朗普 市场 继