1月以来，伴随着美股持续下跌，地缘政治紧张局势加剧和加密货币的动荡，投资者正重新涌向黄金等避险资产，国际金价也延续了自去年12月中旬以来的升势。

国内市场，周二A股低开后单边下挫，三大指数均大跌逾2%，沪指失守3500点，盘中再度刷新近两个月新低，创业板指跌破3000点整数关口，临近尾盘跌幅扩大。截至收盘，Wind主题行业中，仅有贵金属和机场两个板块收涨。两市ETF同样绝大多数告跌，在为数不多收涨的ETF中，黄金类ETF占据重要一席。

展望金价未来，世界黄金协会就认为，疫情暴发后全球央行极度宽松的货币政策和财政政策带来的副作用，供应链的中断，以及收紧的劳动力市场都有可能会导致全球通胀水平的持续走高。再加上主要市场股市的过高估值，可能出现的新变种毒株，以及投资者对低流动性资产的增配，这些也可能会导致更加频繁的市场调整，令黄金作为一项组合风险对冲工具的需求上升。相对积极的黄金消费以及全球央行购金需求也会对黄金表现提供支持，这两者显然也是影响金价表现的长期关键因素。

多重因素刺激金价

本周以来，全球市场共震下跌，股债双杀，市场骤冷，在市场避险情绪及地缘政治因素加剧的共同影响之下，国际金价成为最大“受益者”。截至北京时间16:00，COMEX 2月黄金期货报1840美元/盎司上方。

引发这一系列行情的原因除了美联储议息引发的担忧外，还受到地缘政治因素升级的影响，当地时间1月24日，欧洲市场恐慌情绪飙升，主要股指低开低走，特别是俄罗斯股市以及汇市大幅走软。

广发期货认为，美联储大力抑制高通胀不排除在3月加息，年中缩表可能也将进一步上升，从而推高美债利率。年初临近中国和印度的重要节日需求上对贵金属的消费将有一定的支撑。此外，地缘局势影响难料，在与全球央行进一步收紧货币政策预期的共振下，金银价格短期波动风险将上升，若美联储1月会议总体未有更进一步鹰派信号，黄金短期或将有进一步反弹。

不过，即使美联储准备收紧货币政策，可能打击黄金吸引力，但股市下跌、地缘政治因素和比特币暴跌也会刺激避险需求。

上周五，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares净流入资金16.3亿美元，创自2004年上市以来最大的单日净流入。按吨位计算，上周五的净流入为27.6吨，这也让总持仓量再次重返1000吨之上，达到1008.45吨。而国内投资者也不断以低价入市，12 月中国的黄金ETF总规模不断上升，截至 12 月 16 日，其总持仓已超过 80 吨，为历史最高。

此前，国信期货表示，根据此前美联储会议纪要提供的缩表预期，使得市场对美联储货币政策紧缩节奏预期进一步加快，本次美联储会议预计在加息后某个时点就可能开始缩表，较决议时更显鹰派。美债利率快速上行至 1.7% 以上，实际利率在一周内大幅上行 32bp。市场对加息预期不断加强，自 12 月美联储会议以来，市场预期 3 月加息 1 次概率从 50% 升至 70%，6 月加息 1 次概率从 85% 升至 94%。

避险价值凸显

此前，国投瑞银总经理王彦杰就表示，黄金价格过去一段时间表现的并不是特别突出，这与市场环境或市场投资的氛围有关，实际上这些压制的因素，慢慢转变成为支撑黄金价格的因素，这其中包括美国国债压力的需求。市场对这一波通胀对金价的影响看法趋于一致，即金价有较好的表现机会。黄金是非常好的避险工具，无论是从风险分散，还是从收益角度来看，把黄金纳入投资组合是必要的。

而在近期披露的基金四季报中，针对金价后市，基金经理整体也维持着相对乐观，并表示投资者应在资产组合中加入黄金。

其中，根据华安黄金ETF的四季报，基金经理许之彦就认为，展望一季度，全球经济复苏斜率可能会进一步趋缓，通胀中枢有效提高，欧美央行货币政策预计将温和收缩。经济层面，新冠变种蔓延迫使多国开始收紧开放政策，经济复苏速度依旧存在较大的不确定性。其次，2022 年欧美大规模财政刺激及货币宽松退潮，主要经济体更多将依靠疫后的自身修复，叠加基数效应，经济动能明显趋弱。通胀层面，全年通胀预计将呈现前高后低的形态，通胀中枢较疫情前显著提升，全球供应链紊乱问题短时间内较难解决，高通胀预计将维持较长时间，总体利好黄金。政策面，Taper已完全落地，2022年加息次数也已被市场预期较为充分，目前市场博弈核心在于加息时点。从上一轮美联储加息过程中黄金走势来看，在加息预期时段金价有所承压，但在加息落地后黄金往往表现强势。总体来说，高通胀、经济复苏斜率趋缓及货币政策落地将成为一季度驱动黄金行情的核心因素。

国泰黄金ETF艾小军认为，随着美联储逐步扩大缩减购债规模，以及加息落地，预计黄金仍将阶段性承压，受持续高企的通胀影响，在加息落地后，金价有望迎来反弹。但中长期来看，全球疫情和经济复苏前景仍具有不确定性，黄金在资产组合中或能继续发挥避险作用。在全球风险事件频发，以及经济衰退的风险仍在，包括美联储在内的各国央行仍在持续释放流动性以维持经济，黄金的避险价值或将凸显，在资产组合中加入黄金能够有效降低组合波动率。

（文章来源：财联社）

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