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东莞证券：十四五规划引导下 2022年有望成为旅游业复苏之年

春节旅游市场短途游占比进一步提高，春运客流较大幅增长，疫情影响逐渐减轻。十四五规划引导下2022年有望成为旅游业复苏之年，建议谨慎关注受益于出入境旅游恢复的出境游龙头凯撒旅业、众信旅游等；推荐加盟店占比较高，业绩稳定的连锁酒店龙头锦江酒店、首旅酒店等，业绩弹性较大的人工景区龙头宋城演艺等，短期内有望受益于冬奥效应的长白山等。【点击查看研报原文】

国信证券：基本面最差时刻已过 择优布局静待花开

虽短期疫情持续反复仍有压力，但投资者目前期待3月后疫情防控形势出现“边际改善”，行业最坏时刻已过。基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，立足3-6个月维度，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选首旅酒店、锦江酒店、中国中免、海伦司、九毛九、科锐国际、华住集团-s、百胜中国、宋城演艺、天目湖、中青旅等。立足未来1-3年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、华住集团-S、九毛九、科锐国际、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。【点击查看研报原文】

山西证券：国内旅游行业不改复苏趋势 行业内公司基本面表现为持续修复

从国内区域型疫情反复来看，建议把握阶段性行情。国内长期趋势仍会坚定病例清零、严防境外输入、加快疫苗接种和多种疫苗研发，尽快实现群体免疫。春节期间冬奥会在北京张家口举办，政府继续采取严格的新冠防控措施，对国际航班的限制至少延长至今年上半年，国内旅游行业继续内循环，出境游客流持续转化为国内游。国内旅游行业不改复苏趋势，伴随可能出现的局部疫情反复扰动复苏进程。期间伴随着主题投资和热门投资热点，行业内公司基本面表现为持续修复。建议关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。【点击查看研报原文】

东兴证券：“冬奥效应”带动下 冰雪旅游热度高涨

从旅游类型看，就地过年本地游和返乡周边游仍为主体。去哪儿数据显示，截至2月6日上午10点，短途游、近郊游游客比重达到七成以上。携程数据显示，虎年春节超八成游客选择在本地逛景区，本省景区门票占比高达82%。“冬奥效应”带动下，冰雪旅游热度高涨。同程旅行大数据显示，春节期间，全国冰雪类型景区订单量较去年春节同期上涨68%。去哪儿数据显示，平台雪场售票数量较去年春节假期整体翻番。飞猪数据显示，春节冰雪旅游相关商品订单量同比去年春节增长超30%。马蜂窝大数据显示，冰雪资源丰富的城市热度较高，“双奥之城”北京稳居各城市榜首，北京地区“冰雪”“滑雪”等搜索热度平均涨幅均高于215%。

就地过年叠加返乡过年带动下，本地酒店热度高。同程数据显示，春节期间本地酒店预订占比高达46%；去哪儿平台数据显示，2022年春节酒店预订量达2021年的近4倍，主要增量来自“宅酒店”需求；携程平台数据显示，截至2月5日，春节期间酒店搜索热度同比上涨81%，本地酒店订单量占比达60%，酒店在住宿功能基础上与餐饮、周边景点结合，提供住、玩、吃、省等全方位服务，“宅酒店”成为人们就地过年享受年节氛围，以及接待返乡亲人的新选择。从城市等级看，返乡群体带动下，低线城市酒店需求大幅上升。携程数据显示，截至2月5日，春节期间来自三四五线城市的住宿客群占比同比增长13%，较2019年增长34%，订单量同比增长30%，乡村酒店订单量较去年同春节期间增长1倍以上。此外，1月PMI50.1，虽然环比有小幅回落，但连续3个月高于荣枯线，看好酒店商务需求持续回暖。【点击查看研报原文】

国联证券：春节假期旅游市场环比弱复苏！从短期边际复苏+中长期竞争力两个维度配置

春节假期旅游市场环比弱复苏，居民整体消费支出保持平稳增长。据文旅部数据，假期前三天国内旅游出行1.37亿人次，按可比口径恢复至2019年春节同期的71.5%，恢复率环比2021年十一黄金周70%的实现弱复苏，主要因2022年1月以来全国多地仍有疫情反复，如北京、浙江等省市的出行受到限制。人口流动增加，居民整体消费支出预计保持平稳增长。根据网联数据，2022年春节假期前5天，网联平台共处理跨机构网络支付交易62.36亿笔，金额4.20万亿元，同比增长5.3%和11.6%。

投资建议来看，春节假期旅游市场边际复苏趋势已经显现，人口流动增加背景下社会消费增速或将有所提升。重申2022年行业策略观点，在新冠疫苗&特效药持续推进以及防疫政策向精准调控转变趋势下，线下消费服务业的边际改善趋势明确，建议从短期边际复苏+中长期竞争力两个维度进行配置，重点推荐免税(中国中免)、酒店(锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S)、餐饮(九毛九)、景区及相关设备板块(天目湖、牧高笛)。【点击查看研报原文】

万联证券：国内免税市场潜力较大 免税龙头今年业绩可期

2022年春节黄金周收官，节前多地疫情散点爆发扰动消费行业复苏进程，但各行业春节数据仍不乏亮点。旅游行业受多地“就地过年”号召影响，大众出行受阻，春节假期全国国内旅游出游人次与国内旅游收入同比双双小幅下滑，旅游及景区短期内承压。但冬奥会如约开幕燃动冰雪经济，为旅游业创造了新的增长点，叠加疫情防控成果显着背景下国内游市场局部回暖，值得持续关注反转机会。免税行业迎来开门红，在海外消费回流及免税政策红利的影响下，海南免税销售表现亮眼，国内免税市场潜力较大，免税龙头今年业绩可期。【点击查看研报原文】

东吴证券：2022年春节就地过年下的本地游、周边游及短途自驾游需求依然强劲

本地/周边游持续主导春节文旅市场，需求纵深发展。伴随节前多地疫情反复致长途文旅市场遇冷，2022年春节就地过年下的本地游、周边游及短途自驾游需求依然强劲，据途牛数据显示，广东、上海、江苏等省为最受欢迎周边游目的地。1月20日，据飞猪数据显示春节出游订单中本地及周边游占比近60%。由于周边游持续主导文旅市场，且消费者需根据疫情动态调整出游规划。相关旅游主题日渐丰富多元，随着就地或就近旅游团队规模缩小、体验项目增多、旅游玩法创新、行程天数延长，游客不出远门也能体验深度游。2022年春节周边游呈现用户决策周期较以往春节(需提前15-30天制定旅游计划)更短、“酒店+”是近两年微度假潮流趋势等特征。据途牛数据显示，春节游客行程在1-3天的游客占出游总人次的28%，行程为4-6天的游客占出游总人次的33%。携程数据显示，截至2月5日，本地酒店订单量占比约为60%，其预计春节期间温泉、亲子等主题酒店的订单量将分别占总订单量的55%和12%。【点击查看研报原文】

东亚前海证券：看好免税行业在客流恢复的支撑下较为明确的复苏趋势

春节期间，各大免税运营商紧抓春节旅游高峰良机，积极推出优惠活动+升级自身服务质量，免税行业蓬勃发展，持续助力千亿目标实现。针对春节假期，中免、三亚海旅免税城、海控全球精品免税城、中服三亚国际免税购物公园、深免海口观澜湖免税城纷纷推出优惠套券。其中，中免推出的600元优惠券包括100元精品无门槛代金券、50元香化无门槛代金券以及满减代金券等，具备丰富的优惠模式和优惠商品种类，且优惠力度较大。同时，春节期间海南10家离岛免税店通过引进虎年限定新品、明星单品闪购等方式，不断丰富离岛免税新年消费场景。

为应对疫情防控形成的限制，海南省还推出了线上“春节专区”，包括海南健康码、疫情速报、电子证件等服务模块，微信、支付宝上的小程序以及海易办 APP 均设有“春节专区”，方便、促进了春节期间外地游客在海南一站式购物、旅游的需求。

我们认为春节期间各大免税运营商在打造新年消费场景、推出优惠、引进产品方面积极发力，不断提升自身服务品质，同时海南针对疫情防控不断设计推出便捷、快速的线上平台，促进离岛免税行业更加快速地发展，有望对海南免税行业实现千亿销售目标形成持续的助力。

投资建议来看，免税行业：我们看好免税行业在客流恢复的支撑下较为明确的复苏趋势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团。餐饮与旅游业：疫情下行业复苏短期承压，行业连锁化趋势明显，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海底捞、呷哺呷哺。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）

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