概括

今年以来，FAANMG指数在市值加权基础上下跌了9.7%，而标准普尔500指数下跌了6.5%。

FAANMG股票继续实现强劲的营收增长和强劲的利润率。

从盈利增长的角度来看，2022年将是FAANMG艰难的一年。

今年1月是有记录以来最动荡的开局之一，高增长科技股的抛售是恶性的。在之前的一份报告(Data Insight: a Turbulent Start to the Year for Global Equities， 2022年1月27日)中，我们观察到科技股遭遇罗素1000指数(Russell 1000 index)中最大的跌幅。信息技术类股中，94%的成分股经历了至少10%的跌幅，三分之二的成分股经历了至少20%的跌幅。

拥有GICS通信服务部门和Refinitiv业务分类部门的网飞公司(Netflix Inc。)在1月21日的股价下跌了21.8%，这是历史上第六大单日跌幅。此前，管理层给出的第22季度净用户增长预期为250万，低于分析师预期的约400万。

Meta平台公司(FB)经历了与Netflix公司几乎相同的命运，2月3日股价下跌26.4%，相当于市值下跌2324亿美元。这是Meta自IPO以来最糟糕的一天表现，也是美国历史上最大的单日市值跌幅。

在本报告中，我们着眼于“FAANMG”一篮子公司，这些公司被归类为高增长科技公司，考虑到通胀和利率上升的宏观前景，这些公司将会受到关注。FAANMG由Meta platform Inc。、苹果公司(Apple Inc。)、亚马逊公司(Amazon.com Inc。)、Netflix Inc。、微软公司(Microsoft Corp。)和Alphabet Inc。组成。以市值计算，FAANMG指数目前占标普500指数的23.8%，占罗素1000指数的21.6%。

使用Refinitiv Datastream，用户可以利用产品中的“用户创建索引”(UCI)功能，该功能允许用户使用各种加权方法创建自定义股票指数。一旦创建了索引，就可以为用户自动维护索引，每天计算新的值。

使用UCI功能，我们可以通过使用上面描述的成分创建我们自己的FAANMG指数来进一步了解这一篮子股票。

今年以来，FAANMG指数在市值加权基础上下跌了9.7%，而标准普尔500指数下跌了6.5%。在等权重基础上，FAANMG指数下跌14.0%，而标准普尔500等权重指数下跌4.4%。当然，与过去10年相比，这些下跌是微不足道的，在过去10年里，FAANMG指数的表现大大超过了标准普尔500指数，如图1所示。

图1:FAAMG与标普500的价格回报

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我们回顾2012年5月，Meta平台公司是FAANMG指数中最年轻的公司。以市值加权计算，FAANMG指数上涨了797.3%，而标准普尔500指数上涨了241.4%。如果我们将其转化为复合年化增长率(CAGR)，这分别等于25.0%和13.1%。请注意，这些只是价格回报。

在等权重基础上，FAANMG的表现明显优于其市值加权指数，年化涨幅为1,448.7%，折合成年率为32.4%。表现突出的原因可以归因于使用这种方法，指数中较小的公司获得了更高的权重。例如，2012年5月，Netflix Inc。的市值为0.1%，而苹果(Apple Inc。)为38亿美元，苹果为4959亿美元。

我们还可以看看除价格性能之外的其他指标，如表2所示。随着1月份的抛售，FAANMG指数的远期12个月市盈率从32.8倍下降到28.2倍，跌幅近5个百分点。相比之下，标准普尔500指数的预期市盈率为20.3倍，溢价38.9%，略高于29.2%的历史10年平均溢价。

图2:远期12个月市盈率

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就公司股而言，这一篮子6只成分股中有3只的股价低于10年历史平均水平。Netflix Inc。是这类公司中股价最低的，它目前的12个月远期市盈率为36.5倍，而10年平均市盈率为118.9倍，折扣率为69%。亚马逊(Amazon Inc。)的远期市盈率为60.5倍(较10年平均市盈率有51%的折让)，排名第二；Meta platform Inc。的远期市盈率为18.2倍，较长期平均市盈率有41%的折让(较长期平均市盈率有30.6倍)。

尽管市场关注的焦点将是加息、宏观经济逆风和供应链中断，但FAANMG的股票继续带来强劲的营收增长和强劲的利润率。图3显示了FAANMG指数的EBITDA利润率有多高，目前为33.0%，远远高于标准普尔500指数的20.3%和罗素2000指数的12.4%。

图3:远期12个月EBITDA保证金

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FAANMG 的收益如何？

由于美国财报季已近过半，我们使用标普500收益记分卡的数据分析FAANMG指数的收益和收入增长，如表4所示。

根据目前的预测，标准普尔500指数第21季度的混合收益增长为30.0%，有281家公司已经公布了业绩。我们的增长率是对尚未报告的成分的实际和估计的混合。以FAANMG成分股为例，我们得出的综合混合收益增长率为28.9%。

从盈利增长的角度来看，2022年将是一个艰难的一年，主要原因是同比比较困难。目前预计，在四个季度中的三个季度(22Q1、22Q2和22Q4)，该公司的收益增长将低于标准普尔500指数。考虑到2022财年的增长速度，标准普尔500指数预计将实现7.7%的收益增长，而FAANMG的总体收益增长为1.2%。

图 4:FAANMG 和标准普尔 500 指数的盈利增长

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然而，如图 5 所示，收入增长继续强劲。FAANMG 21 季度的总收入增长为 14.8%，而标准普尔 500 指数为 13.4%。预计 22 季度至 22 季度，FAANMG 的表现将显着优于更广泛的指数。

从 2022 财年的收入增长来看，FAANMG 的收入预计将增长 13.5%，而标准普尔 500 指数为 7.2%。

图表 5:FAANMG 和标准普尔 500 指数的收入增长

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在对收入增长的预期如此之高的情况下，在市场波动加剧的时期，任何失误都可能导致市场出现剧烈的拉锯式反应。

（文章来源：华尔街大事件）

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