美股2月策略十个分析维度大跌后一些创新公司可能“永远出局” 指数有望企稳反转

第一上海证券发布研报，梳理了2月美股策略。认为美股随着业绩公布后回购的恢复，指数有望企稳并反转。推荐苹果、亚马逊、波音、Meta等股票。

一、经济

ElonMusk表达了对于今年经济衰退的担忧。我们认为，疫情期间财政刺激措施的退出叠加货币紧缩，的确是不利于短期经济扩张。但是尚不至于衰退，最多是增速减缓而已。毕竟世界大部分国家对于疫情的担忧在逐步消除，经济重开的内生动力很强劲。

二、加息和长端利率

1)我们认为美国的高通胀更多是疫情和财政政策导致的。货币政策不应该对通胀负主要责任。

2)我们一直坚持认为长期利率上不来。目前很可能已经阶段性触顶。汇率也坚挺，证明联储在国际买家眼中的信用尚好，并无必要过快加息维持美元地位。

但是在债券市场，由于反身性的原因，“市场”在过去几周里罔顾经济数据而连续调高了其对于年内加息的预期。这里不排除部分原因是空头制造出来的恐慌情绪。在三月份首次加息落地之前，波动可能会继续，但是“市场”一旦选择方向，反弹的速度也很可能会让大家吃惊。

三、财政政策

拜登的BBB法案遭遇共和党阻挠而大规模缩水，短期减少了拉动经济的动力，市场对此的反应是负面的。但是我们认为这长期是好事：降低通胀、提高经济效率、减少财政赤字、有利于可持续发展。

四、原油和地缘政治

乌克兰危机扑朔迷离，内幕不明，造成市场恐慌。抛开短期各方博弈的因素不谈，中长期看国际和平是大趋势，新能源对传统能源的替代也是大趋势。原油的价格不可能长期维持在高位。

五、波动

在程序化交易高度发达的今天，市场风格切换、移仓换股的节奏极其迅猛。但是也可以预见，空头一旦撤退，他们的速度也会与他们进攻的时候一样，比过去更快、更猛。

六、回购

过去的一个多月是美国上市公司公布四季报前的静默期，受制度约束，上市公司在静默期内不能进行股票回购。多头缺了极重要的力量。随着业绩公布后回购的恢复，指数有望企稳并反转。

七、业绩

历史上标普500指数成分公司80%会超预期。在迄今已经公布本季度业绩的公司中，这个比例略低于历史水平。几个巨头中，NFLX下调了下季度的MAU指引，TSLA大超预期但是给出了保守的全年指引，AAPL和MSFT大超预期。

我们认为，对于剩下的巨头们的业绩不必担心，并应该成为支撑指数的关键支柱：下跌空间非常有限，横盘、甚至反转的可能性更大。

八、反垄断法

反垄断法在参议院小组委员会层级的通过，对FAANGM的情绪打击很大，但是其条文实质影响并不大，更多在于限制巨头们过分的行为，底线意义重，但并没有过分苛刻，更不会达到拆分巨头的程度。

拜登任命的新FTC负责人是专门研究互联网行业反垄断的专家。但是毕竟政府资源有限，巨头们打官司旷日持久，很可能拖到2024年拜登下台、FTC换人，最后不了了之。

九、恐慌情绪

美国德高望重的老股神、GMO公司的创始人Graham在上周四发表的“超级泡沫”言论加剧了股市的恐慌情绪。

1)事实上，在他发表观点之前，纳斯达克成分股里，除了几个巨头之外，大部分股票已经从高点下跌了20-50%不等，有些下跌幅度已经达到70%甚至更多。所以，Graham发表的更多是对已经发生的事实的描述，而非对未来的预测。

2)近期标普500指数从高点的下跌幅度深达12%，随后小幅反弹，并未达到Graham预测的40%，也不可能达到。原因？占标普500指数权重最高的几只巨头们，估值虽然高，但并没有特别离谱。他们的大市值，更多是由其盈利能力撑起来的；而其盈利能力，是受互联网的网络效应庇护的。股神对新经济的认识很可能是不足的。