信达证券宏观分析师团队发布研究报告指出，1月份新增专项债迎来和去年同期截然相反的强势发行，且投向基建的比例超过了70%，其中作为项目资本金的数额约600亿元，仅单月份的量就接近去年全年的三成。1月专项债发力的同时，央行也释放了明显的宽松货币政策的信号，在财政端的助力下，一季度宽信用有望实际落地，反过来又可助力地方政府实现扩大有效投资的目标。财政端和货币端相辅相成，相互促进，力助2022年经济迎来开门红。投资建议方面，在政策持续强调形成实物工作量和一季度各地重大项目的集中开工及施工的背景下，建议一季度关注建材板块和老基建板块。今年全年可重点关注数字经济板块和新基建板块。

信达证券核心观点如下：

政策端双管齐下，紧发行、保质量成为今年专项债发行和使用的主基调。从去年下半年到今年年初，中央多次强调2022年要适度提前开展基建，抓紧分配提前下批的专项债额度，同时要坚持资金跟着项目走，并注重债券使用的提质增效。预计2022年的专项债将迎来焕然一新的局面。

1月专项债发行迅速发力，单月投向基建比例高于去年所有月份，作为重大项目资本金的使用量接近去年的三成。今年1月新增专项债发行量延续了去年四季度集中发行的趋势，投向基建的占比超过了70%，作为项目资本金的使用量约600亿元，占比为12.31%，远超去年5.25%的比例。

两会上，多数地方的政府工作报告明确将扩大有效投资，超前开展基建作为稳增长的重要抓手，预计2月迎来基建增长高峰。和去年相比，今年各地普遍降低了对GDP的预期增长目标。此外，各省级政府纷纷表示要在2022年扩大有效投资，适度提前布局基建，管好用好地方政府专项债。在政策推动下，预计2月的基建增速达到15%，全年累计增速有望达7%-8%。

1月份宽财政助力一季度宽信用的落地。在1月专项债发力的同时，央行也释放了明显的宽松货币政策的信号，在财政端的助力下，一季度宽信用有望实际落地，反过来又可助力地方政府实现扩大有效投资的目标。财政端和货币端相辅相成，相互促进，力助2022年经济迎来开门红。

在政策持续强调形成实物工作量和一季度各地重大项目的集中开工及施工的背景下，建议一季度关注建材板块和老基建板块。前文已提到政策端对项目建设的态度，包括中央各类会议和地方两会，都明确强调今年要扩大有效投资，适度提前开展基建，形成实物工作量。现实中1月份各地的新开工如火如荼，且1月份有超过70% 、接近3500亿元的新增专项债都投向了基建，其中约3000亿元投向了交通基础设施和市政及产业园区基础设施，故老基建板块和建材板块有望于一季度迎来良好表现，且这两个板块指数的变化趋势呈现高度的相关性，可以一起联动观察。

今年全年可重点关注数字经济板块和新基建板块。去年出台的十四五规划纲要与今年各地两会的政府工作报告分别从中央和地方两个层级将新型基础设施建设作为今年和未来重点发展的领域，而与新基建密切相关的数字经济也是政策端着重支持的行业，且前文提到1月份各地新开工的重大项目中分布着许多包括数字经济在内的高端产业和科创类项目，故我们预计今年新基建行业可能迎来井喷式爆发。另外，从过去一年变动趋势看，数字经济指数和新基建指数的走势也是高度相关的，可以互相结合着观察。

风险因素：疫情持续局部爆发，地区政策贯彻缺乏力度

（文章来源：智通财经）

关键词： 信达证券