3月23日，国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划(2021-2035 年)》(下称《规划》)，这是中国中央政府首次发布氢能产业整体发展规划文件。

《规划》明确了氢能的三大定位

未来国家能源体系的重要组成部分，用能终端实现绿色低碳转型的重要载体，重点发展的战略性新兴产业。

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氢能产业链如何看

产业链分解

从产业角度来看，氢能产业链条长，主要可分为上中下游三个环节。

上游环节

主要是氢气的生产与供应，包含制氢、氢运储、氢加注。其中，加氢环节，加氢站是重要基础设施。我国目标到2025年，建成至少1000座加氢站，2020-2025年复合增速53%。

中游环节

主要是燃料电池及其产业链。近年来，伴随优秀国产燃料电池产业链企业的崛起，核心材料和关键部件国产化水平持续提升，燃料电池的价格快速下降，2021年燃料电池电堆及系统有望继续降价30%左右。

下游环节

主要是应用，包括交通方面的氢能源汽车、轨交；固定式应用的电力系统、电源；军用以及航天等。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》制定的发展规划，到2020/2025/2030年，氢燃料电池汽车的保有量将分别达到8000-10000辆/5万-10万辆规模/80万-100万辆，保有量的增长空间达十年百倍。

现状与形势

我国是世界上最大的制氢国，年制氢产量约 3300万吨，其中，达到工业氢气质量标准的约 1200万吨。可再生能源装机量全球第一，在清洁低碳的氢能供给上具有巨大潜力。国内氢能产业呈现积极发展态势，已初步掌握氢能制备、储运、加氢、燃料电池和系统集成等主要技术和生产工艺，在部分区域实现燃料电池汽车小规模示范应用。全产业链规模以上工业企业超过 300 家，集中分布在长三角、粤港澳大湾区、京津冀等区域。

但总体看，我国氢能产业仍处于发展初期，相较于国际先进水平，仍存在产业创新能力不强、技术装备水平不高，支撑产业发展的基础性制度滞后，产业发展形态和发展路径尚需进一步探索等问题和挑战。

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投资角度看，氢能产业的投资

政策端支持

发挥好中央预算内投资引导作用，支持氢能相关产业发展；

鼓励银行业金融机构按照风险可控、商业可持续性原则支持氢能产业发展，运用科技化手段为优质企业提供精准化、差异化金融服务；

鼓励产业投资基金、创业投资基金等按照市场化原则支持氢能创新型企业，促进科技成果转移转化；

支持符合条件的氢能企业在科创板、创业板等注册上市融资。

市场容量大

相比锂电，氢能是一种来源更广泛、更清洁无碳、应用场景更丰富的二次能源。

根据中国氢能联盟的预计，2020年至2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值将达到5万亿元。

这意味着，氢能是一个市场容量庞大且有5倍成长空间的产业。

估值与盈利

进入2022年以来，氢能源指数震荡回调，累计下跌12.36%。板块估值也随指数进行调整。3月23日，氢能源板块市值近3.3万亿，最新估值为15.69倍，为近期低位。概念股中，31股估值水平低于该数值；据Wind数据统计，氢能、燃料电池板块中，共有44家公司公布2021年业绩预告，28家公司实现盈利，占比超过6成。

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作为细分行业，氢能源发展对新能源的影响

从原油大涨的格局来看，新能源发展是大趋势。作为高热值、零污染、可存储的清洁能源，氢能被视为人类终极能源。

氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源，对构建清洁低碳安全高效的能源体系、实现碳达峰碳中和目标，具有重要意义。

未来3-5年后氢能产业将初具规模，5-7年后产业发展将进入快车道，2030年左右氢能将成为继电动汽车以后又一个极具爆发力的新能源产业。

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券商观点

中信证券指出

在产业中长期规划及“双碳”目标的激励下，地方政府和国企也有望积极推进氢能项目和“减碳”应用的落地。预计燃料电池车2022年新增量有望达到8000~10000辆的水平，其中氢能重卡无论是在补贴金额还是在应用场景上都有明显的推广优势。制氢、电解槽及储/运/加产业链设备出货量也将随车辆放量而加速，产业发展有望按下快进键。随着布局企业的增多及政策效果的显现，行业产业化加速的预期也更为明确。

中信证券同时表示，《规划》作为氢能行业发展的顶层设计，联合去年8月底启动的燃料电池示范应用政策以及地方政府的氢能产业规划，行业政策体系已逐步完善，将有助于激励规模化、技术领先的龙头企业脱颖而出，提振产业长期预期。2022年行业发展有望按下快进键。

光大证券认为

短时间内，煤制氢和工业副产氢仍将是主流制氢方式，目前国内加氢站也进入快速建设阶段，随着中国氢能源汽车保有量的快速增长以及加氢设施需求的提升，加氢站有望在2050年达到千亿级市场规模，发展空间巨大。

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新能源指数相关数据

数据来源：wind，中证新能指数细分行业，截至20220228

数据来源：wind，中证新能指数与沪深300指数收益对比，20130101-20220228

（文章来源：南方基金）

关键词： 新兴产业 国家发改委