截至2022年3月31日，公募基金产品2021年报已披露完毕。

在基金年报中，基金经理需要从宏观经济、证券市场及行业走势等方面做出展望，从中长期维度发表对后市的看法，这也是区别于基金四季报的一个重要增量信息。

中金公司分别基于权益、固收、混合类基金视角，汇总代表性基金经理的后市观点，归纳高频关键词。

图表： 代表性权益类基金产品的2021年报展望词云图

权益类基金2022年较为重视估值，消费、半导体行业热度持续高涨。对权益类样本基金进行2021年报展望的词频统计，结果表明：

基金频繁提及“估值”(87次)，主要观点大致包括：

1)宏观来看，当前资本市场整体估值已经处于较低区间；

2)中微观来看，进行行业配置、公司优选时，将重点关注低估值投资机会。

“消费”与“半导体”是基金提及次数最多的两大行业类词汇(71次、50次)，具体而言，基金经理普遍认为：

1)消费行业：今年整体表现将优于去年，尤其持续看好医疗方向；

2)半导体产业：当前高景气的半导体产业仍然具有长期投资机会，今年产业驱动因素从缺芯转变为创新，个股筛选上应格外关注致力于创新的企业。

图表： 代表性固收类基金产品的2021年报展望词云图

固收类基金对2022年海外通胀风险、国内基本面压力及流动性预期基本达成共识。沿用上述思路，对固收类代表性基金2021年报中进行展望板块的词频统计，结果表明：

50只样本基金共提及“风险”76次，主要涉及到两方面：

1)经济基本面：需警惕海外持续通胀风险；2)信用风险：需关注个券违约风险，谨慎信用下沉，地产债风险尚存但已渐趋出清。

“压力”词频同样高达64次，在今年国内经济运行整体压力方面，多数基金经理认为主要有两大来源：

1)稳增长定调下，经济基本面将面临一定的下行压力，2)地产链压力将掣肘经济增长。

基金提及“宽松”共50次，基金经理普遍认为，当前基本面下行压力下，货币宽松环境具备较高的确定性。

图表： 代表性混合类基金产品的2021年报展望词云图

混合类基金2022年相对看好权益资产。与权益类基金相似，“估值”、“消费”同样是混合类基金较为关注的高频词(80次、42次)，此外，在混合类基金的年报展望中也可以发现“资产”、“配置”等具有一定特异性的关键词(45次、35次)，观点主要涵盖大类资产配置与行业配置两大维度：

大类资产方面，基金经理普遍相对看好权益资产在今年的表现。

行业配置方面，部分基金经理表示今年将维持均衡的行业配置；除普遍看好新能源外，其他行业观点重合度不高。

以下图表为今年以来净值表现前五的主题基金细分品类(截至2022年3月底)：

以下图表为2022年3月净值表现前五的主题基金细分品类(截至2022年3月底)：

本文整理自中金公司《中金：从基金年报展望看后市投资关键词》

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（文章来源：哈富证券）

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