广发证券研报指出，2020年新冠疫情以来，每一轮国内疫情扩散至有效控制之后，“疫情受损链”均存在阶段性上涨及超额收益，本轮“疫后修复”行情大概率不会缺席(如何利用A股通投资A股市场？)

从市场表现来看，每轮疫情得到控制之后，服务业及可选消费均会迎来阶段性的上涨及超额收益。以历史四轮疫情扩散见顶时点(新增病例人数至峰值)之后，疫情受损链(酒店、餐饮、免税、旅游及景区、航空、一般零售等)均会迎来阶段性的行情，且同步性较强，呈现出一定的贝塔属性，疫情受损链在疫情拐点后迎来“疫后修复”良机。

迎接“疫后修复”的拐点，建议配置当前估值较为合意、受益于防疫半径缩小而景气预期改善的行业：社服(酒店/免税)、零售(互联网电商)、家电、物流。

具体分板块来看：

食品饮料：疫情对大众品和白酒均有不同程度影响，疫后板块估值将有所修复。大众品，餐饮渠道受阻，期待疫后恢复，重点推荐调味品、乳制品、速冻食品，建议关注其他食品板块。白酒首推区域次高端，其次推荐高端。

大众品：重点推荐调味品和速冻食品，关注其他食品板块。调味品推荐涪陵榨菜/海天味业/千禾味业/中炬高新/恒顺醋业/颐海国际/天味食品；速冻食品推荐安井食品/立高食品；乳制品推荐伊利股份/蒙牛乳业；啤酒推荐青岛啤酒/重庆啤酒/华润啤酒；休闲食品推荐绝味食品/洽洽食品/盐津铺子；软饮料推荐农夫山泉/东鹏饮料；其他推荐双汇发展/桃李面包/百润股份。

以下为哈富证券整理的食品饮料板块机构推荐个股：

白酒推荐标的：首推区域次高端，其次推荐高端，最后推荐全国次高端。区域次高端推荐古井贡酒/洋河股份/今世缘/迎驾贡酒，关注口子窖；高端推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖；全国化次高端推荐山西汾酒/酒鬼酒/舍得酒业/水井坊。

以下为哈富证券整理的白酒板块机构推荐个股：

商业与服务业：疫后复苏的确定性受益板块。餐饮-同店销售有望快速回升，盈利弹性大；酒店-头部集团经营修复能力显著，逆势扩张加速连锁化；免税-疫情反复拖累业绩，龙头长期成长稳健；旅游-境内旅游恢复优先，关注具有外延扩张能力的公司；电商：与经济周期同步，仍是效率更高的零售业态；美妆/珠宝：寻找能穿越周期的强心智品牌。

餐饮推荐标的：参考2020年以来的疫情波动对餐饮行业的影响，我们认为随着上海新增病例拐点的出现，社会面清零指日可待，整体餐饮将进入到新的恢复周期。重点推荐品牌力强、单店模型优、处于扩张期的九毛九和海伦司，同时关注困境反转的海底捞。

免税推荐标的：中国中免作为国内免税业的绝对龙头，拥有覆盖范围最广、最全面的免税零售网络，同时公司加快战略布局：(1)离岛免税；(2)机场免税；(3)市内免税店。

旅游推荐标的：在内地疫情平稳之前，旅游行业由于其高聚集性、强可选性的特点，恢复节奏将晚于酒店行业，出境游则受限于相关出行、隔离政策，恢复晚于境内旅游，推荐关注宋城演艺、天目湖。

以下为哈富证券整理的商业与服务业机构推荐个股：

家电：3月疫情打断缓慢复苏，期待疫后零售改善。白电：促消费政策陆续落地，终端提价龙头盈利修复中；小家电：阶段性需求透支，新兴赛道关注智能微投；厨电：地产政策有望边际放松，集成灶景气度较好。

厨电板块推荐标的：稳健增长大电龙头推荐美的集团、海尔智家；稳增长地产链建议关注厨电龙头亿田智能、老板电器；小电龙头建议关注底部业绩好转的新宝股份、持续良好增长的极米科技。

以下为哈富证券整理的家电板块机构推荐个股：

汽车行业：道路曲折，前途光明。本轮疫情发酵前，汽车行业22年景气回升问题不大；疫情冲击，商用车影响大于乘用车，复产复工压力测试，积极调整应对疫情冲击，按照行业底部给予低估值的公司具有更好的安全边际和投资的性价比。

汽车板块推荐标的：考虑乘用车库存周期、需求周期的共振及股价隐含的预期，推荐吉利汽车、上汽集团、长城汽车(A/H)、广汽集团(A/H)；零部件推荐华域汽车、郑煤机(A/H)、天润工业、伯特利、银轮股份、福耀玻璃(A/H)、拓普集团、科博达、敏实集团、旭升股份，建议关注富奥股份、爱柯迪；商用车板块的轻卡推荐福田汽车、东风汽车；重卡推荐中国重汽、潍柴动力(A/H)、威孚高科。

以下为哈富证券整理的汽车板块机构推荐个股：

纺服：时尚运动龙头及羽绒服龙头有望率先复苏跑赢市场。运动鞋服板块投资建议：借鉴20年疫后复苏经验，A股高尔夫服饰龙头比音勒芬业绩率先行业复苏，领跑行业；港股羽绒服龙头波司登，2020/21财年收入和归母净利润均创历史新高；港股运动鞋服龙头安踏体育、李宁、特步国际，受益于运动鞋服行业高景气，及龙头在营销、研发两大核心竞争力上的优势不断加深，行业竞争格局稳定，份额持续向头部品牌集中，20年业绩表现韧性强。

因此本轮疫后修复主线建议重点关注A股和港股纺织与服装行业的时尚运动龙头及羽绒服龙头。

A股建议关注：比音勒芬、报喜鸟。港股建议关注：李宁(H)、波司登(H)、安踏体育(H)、特步国际(H)。

以下为哈富证券整理的运动鞋服板块机构推荐个股：

核心假设风险：疫情反复，全球经济下行超预期，地缘风险超预期。

本文整理自广发证券《【广发策略联合行业】迎接新一轮“疫后修复”配置良机》

（文章来源：哈富证券）

关键词： 超额收益 疫后修复 推荐标的