核心结论：

①一季度公募发行明显遇冷，新发规模持续萎靡，但赎回压力有所减轻。

②2022Q1 公募风格向价值偏移，板块上公募加仓周期、金融地产，减持科技、消费。③2022Q1 公募加仓前五行业：银行(持仓市值占比提升1.1pct)、农林牧渔(0.9pct)、有色金属(0.8pct)、电力设备(0.8pct)、房地产(0.7pct)。此外医药生物(0.7pct)、煤炭(0.7pct)也获加仓；减仓前五行业：电子(-2.0pct)、食品饮料(-1.1pct)、计算机(-0.9pct)、非银金融(-0.8pct)、汽车(-0.7pct)。④前二十大基金重仓股名单：宁德时代、贵州茅台、药明康德位列前三。新进入个股：保利发展、华友钴业、圣邦股份、凯莱英；退出个股：东方财富、歌尔股份、美的集团、韦尔股份。

正文摘要

2022Q1 公募发行明显放缓，新发规模持续萎靡，但赎回压力有所减轻。

①从份额上来看，当前普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金份额分别4336、24443、9435 亿份，较2021Q4 分别增加4 亿份(0.1%)、719 亿份(3.0%)、17 亿份(0.2%)。②从发行来看，今年以来基金发行明显遇冷，1-3 月主动偏股型公募分别发行584、150、94 亿元，较去年同期月均2291 亿元降温明显。③从申购赎回来看，一季度基金净赎回规模有所降低，赎回压力减轻。2022Q1 主动偏股型基金净赎回88 亿份，较2021Q4 的403 亿份明显降低。④展望2022Q2，由于国内疫情蔓延，外围环境不确定性仍存，市场情绪低迷，公募扩张可能受限。

风格配置：向价值均衡，加周期&金融地产，减科技。①2022Q1 市场震荡加大，以稳增长板块为代表的价值表现占优，公募风格也明显向价值偏移，板块上公募加仓周期、金融地产，减持科技、消费。②板块看：

创业板持仓下降，科创板提升，主板持平。③大类行业看：加仓周期、金融地产，减仓科技、消费。

行业：加银行地产、农业、电新，减电子、白酒。①2022Q1 公募基金大幅加仓银行地产、农业板块，减仓电子、食品饮料，此外，增持电新、医药及上游资源品。②2022Q1 公募加仓前五行业：银行(持仓市值占比提升1.1pct)、农林牧渔(0.9pct)、有色金属(0.8pct)、电力设备(0.8pct)、房地产(0.7pct)。此外医药生物(0.7pct)、煤炭(0.7pct)也获加仓；减仓前五行业：电子(-2.0pct)、食品饮料(-1.1pct)、计算机(-0.9pct)、非银金融(-0.8pct)、汽车(-0.7pct)。此外部分高端制造业遭遇小幅减持，其中机械设备、国防军工持仓占比均下降0.4pct。

前二十大重仓股。①前二十大基金重仓股名单：宁德时代、贵州茅台、药明康德位列前三。②新进入个股：保利发展、华友钴业、圣邦股份、凯莱英；退出个股：东方财富、歌尔股份、美的集团、韦尔股份。③重仓中小市值前五名单：振华科技、博腾股份、法拉电子、容百科技、晶晨股份。④2022Q1 基金持股行业集中度下降。前三行业占比降低3.8 个百分点；前五行业占比下降2.0 个百分点。

风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金一季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。

（文章来源：东吴证券）

关键词： 一季报点评 2022Q1