方正证券:猪价二次筑底阶段 新一轮猪周期何时开启

2019年10月至2021年1月生猪价格高位盘整,之后猪价快速下行,2021年10月猪价跌至成本线以下,随后小幅度反弹并再次筑底。总结历轮猪周期开启的特征,短期来看,生猪仍处于供过于求的状态,二季度猪价仍面临向下压力,今年下半年有望开启新一轮猪周期。每轮猪周期内,生猪养殖板块一般会经历两轮上涨阶段,分别在猪价第一次探底前后和新一轮猪周期开启之后。2021年9月以来,生猪养殖板块已开启第一轮上涨,未来随着猪周期的开启,生猪养殖板块有望迎来第二轮上涨行情。

新一轮猪周期上行阶段的开启具有四个特征。历次猪周期均有猪相关疫情、环保政策等起因;前期产能去化幅度大;猪周期开启前一般会出现持续养殖亏损;猪价呈现“W”型的二次探底,价格调整到周期前水平。

二季度猪价进一步筑底。短期来看,生猪仍处于供过于求的状态,猪价仍面临向下压力。2021年四季度出栏量同比增长8.58%,而生猪存栏量也到达近8年存栏量最高水平,2022年上半年生猪供给仍处于高位;而疫情的反复导致团餐、旅游等消费萎缩,因此2022年上半年生猪价格仍然承压。

今年下半年有望开启新一轮猪周期目前产能去化速度大于前两轮周期,预期2022年5月生猪出栏量开始下降;今年饲料成本高,导致养殖利润亏损程度高于往年,将加速产能去化;2021年10月猪价首次探底,2022年3月猪价再次降至成本线以下,目前价格已与周期前水平相当。

每轮猪周期内,生猪养殖板块一般会经历两轮上涨阶段,分别在猪价第一次探底前后和新一轮猪周期开启之后。2021年10月以来,生猪养殖板块已开启第一轮上涨。未来随着二季度猪价筑底和猪周期的开启,生猪养殖板块有望迎来第二轮上涨行情。

2021年生猪养殖企业出栏量增幅明显,2022一季度扩张速度放缓,上市猪企成本差异明显,2021-2022Q1产能有所调整。推荐具有成本优势、业绩弹性的公司:温氏股份、新希望、牧原股份和大北农。

风险提示:疫情反复导致生猪消费低迷,生猪产能去化幅度不及预期,养殖户压栏导致猪价波动。

(文章来源:方正证券研究)

关键词: 方正证券 生猪价格