【视频实录】巴菲特直播课丨清仓还是加仓我们需要怎样的逆向思维？

2022巴菲特股东大会即将于4月30日晚间举行，届时东方财富将全程视频直播，敬请关注。在倒计时的一周里，我们推出巴菲特直播课系列，每天晚上8点，我们的直播间将邀请重磅嘉宾，围绕巴菲特和价值投资进行热烈讨论，请各位观众朋友们一定不要错过。 4月27日晚8点，歌斐资产多策略基金投资部董事总经理宁冬莉、点拾投资创始人朱昂、查理投资董事长李一丁做客直播间，讨论面对弱势寻底的市场走势，我们该如何投资？清仓还是加仓，我们需要怎样的逆向思维？

文字实录：

【20:07:57】

嘉宾：

歌斐资产多策略基金投资部董事总经理宁冬莉

查理投资董事长李一丁

点拾投资创始人朱昂

【20:16:56】

宁冬莉：长期投资是不是就是价值投资？我们认为长期投资它只是价值投资里面一个维度的结果形式的表现，他们两个的含义是不相同的，长期投资不一定能够让投资人挣到钱，长期投资的收益率本质上还是取决于我们客观投资的这个市场环境，以及我们投资的标的，是不是能够在长期能够创造价值，它的基本面是不是长期持续向上的，只有关注到这个核心点，才能够让我们在长期投资的行为中能够剔除，区分很多不该关注的噪音，才能够让我们挣到长期复利的钱。

【20:17:05】

朱昂：我们会发现有一个词叫做风格漂移，在过去四五年基金经理风格漂移出现频率也非常少，更多还是基于遵循自己风格。我跟公募基金经理也沟通过，因为公募基金是相对收益考量。也就是说其实市场如果跌30%，我跌25%，其实我还有5%是战胜这个市场的。如果我做一个动作是跟全场不一样的，大家没有降仓我降仓的话，如果我做对当然受益很多，如果我做错的话惩罚很大。等于跟所有站一个对立面，如果你做错的话会大幅落后，所以做这个事情本质来说他风险收益比也不匹配的。因为我不做，我是不会被惩罚的，所以我觉得这里面我们也会看到大家也并没有做太多的仓位调整。

【20:22:41】

宁冬莉：目前市场环境极其复杂多变的，要寻求保护首先有两个重要的原则，第一个要甄选出可以起到在复杂环境当中能够保护的一些资产或策略，这是非常重要的一步。第二种是一个基本思想，我们觉得越复杂的环境，越不能把资金过于集中在一类资产或者是一类组合的策略上。

【20:25:10】

李一丁：我们非常看好下半年行情。包括互联网、金融、前沿医药、医药代工

【20:33:53】

朱昂：我的观点一直是A股是牛长熊短市场，而不是熊长牛短，因为A股历史上有很多结构性牛市，真正的像我们这一代经历过的熊市是2008年，2011年，2015年下半年到2016年上半年，以至于2018年，而且每一次的持续时间不超过一年，所以说如果我们说是市场表现不太好的话也不太会是长期的熊市。

【20:34:05】

朱昂：但是不是现在就要抄底或怎么样我持中性态度，但我肯定不建议要清仓。一旦清仓你就会觉得市场永远要下跌，永远要下跌，你就算躲过2008年的熊市，你也会错过2009年的牛市，所以我是建议大家不要清仓，但也不要完全满仓操作。

【20:39:06】

宁冬莉：如果拉长来看，可能我们现在所面对大家担心一些疫情问题，包括战争问题，包括通胀问题，它是不是一个短期的矛盾，是不是可以缓和的，不至于毁灭很多重要的产业链，不至于毁灭整个中国经济增长的引擎核动力，这还是可以判断出来的。

另外还有就是中国毕竟它在全球资产配置角度，依然是一个最有活力，能实现企业盈利增长的速度和质量，都是比较高的一个有非常多投资机会的这样一个国家资产。所以从这几个角度来讲一定是不用悲观的。

【20:42:30】

李一丁：生物医药现在估值十五年来最低，全球都在挤创新药泡沫，便宜到什么程度？香港上市一些国内的优秀创新药企业，他已经低于一级市场价格。国内一级市场价格居然比二级市场价格都高，这很少遇到的情况。生物医药未来是一个蓬勃发展的行业。

【20:48:07】

宁冬莉：我觉得现在要逆向思考一下，现在受疫情影响最大的消费整个大行业，是可以提前看起来的或提前储备的。整个大消费行业。可以看几个方面，像出行、酒店、美容服务业、白酒。接下来过程当中再找白酒行业一定分化非常严重。品牌积淀能力，渠道这几年过程中现金流能不能支撑品牌继续，还有一些产品的渠道扩张势力，都可以影响到接下来白酒应该是一个分化比较严重的状况。

【21:01:07】

宁冬莉：中国我认为还是目前在全球来讲，在刺激的手段，方式和工具上还是非常多元的。接下来我们虽然受到一些外部环境制约，但在资金利率下降方面，很多产业政策的纠偏方面，很多消费端实际真实刺激方面还有税收方面，相信下半年都会陆续出来。