核心观点

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1、我们选择在港交所二次上市(或将双重上市)的互联网公司，通过分析公司在港交所交易比例的变化趋势，来反映港股交易在互联网资产定价权中的影响力。

2、交易量变化趋势：

①哔哩哔哩-SW 9626.HK vs 哔哩哔哩 BILI.O:2021年7月-2022年6月，哔哩哔哩港交所交易比例呈上升趋势，由2021年7月的15.4%上升至2022年6月的27.5%；

②网易-S 9999.HK vs 网易 NTES.O:2021年7月-2022年6月，网易港交所交易比例呈上升趋势，由2021年7月的26.9%上升至2022年6月的46.7%；

③京东集团-SW 9618.HK vs 京东 JD.O:2021年7月-2022年6月，京东集团港交所交易比例持续上升，由2021年7月的16.9%上升至2022年6月的38.0%；

④阿里巴巴-SW 9988.HK vs 阿里巴巴 BABA.N:2021年7月-2022年6月，阿里巴巴港交所交易比例呈上升趋势，由2021年7月的15.9%上升至2022年6月的19.9%；

⑤百度集团-SW 9888.HK vs 百度 BIDU.O:2021年7月-2022年6月，百度港交所交易比例呈上升趋势，由2021年7月的7.6%上升至2022年6月的25.0%；

⑥携程集团-S 9961.HK vs 携程网 TCOM.O:2021年7月-2022年6月，携程港交所交易比例呈上升趋势，由2021年7月的3.0%上升至2022年6月的10.8%。

3、投资建议：一方面腾讯、美团、快手等头部互联网公司第一上市地为中国香港；另一方面，二次上市的互联网公司交易活跃度逐渐提高。同时，知乎、贝壳等互联网公司已完成港交所双重上市，哔哩哔哩已提交港交所双重上市招股书，预计2022年10月3日完成。且已有小鹏汽车、理想汽车等公司完成双重上市，后续又进入了港股通。若双重上市的互联网公司能够满足港股通要求，且能进入港股通，则南向资金可以进一步配置港股互联网，南向资金对互联网公司的定价权或将进一步提高。在此背景下，关注头部互联网公司。

风险提示：二次上市速度不及预期，港股流动性不及预期，进入港股通速度不及预期

（文章来源：方正证券）

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