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摘要

我喜欢在2023财年第一季度报告中押注苹果(NASDAQ:AAPL)风险/回报设置。

这家手机制造商可能会在12月的季度中出现600万部手机交付缺口。

随着埃隆-马斯克提高对这一问题的认识，美国政府可能会被迫对苹果的影响力采取更激进的立场。

论题

从长期来说，我看好苹果。但考虑到相对偏高的估值，我相信一个令人信服的短期看跌论调正在形成。此外，埃隆-马斯克与苹果公司的争执，突出了iPhone制造商在iOS软件销售上的力量，这无疑增加了情绪上的压力。

在2022年结束并进入2023年初时，我建议减少对苹果股票的投资。

供应链的脆弱性

投资者应该考虑到，在供应方面，亚洲约占苹果硬件制造的90%。事实上，苹果公司可能会遭受大约600万台的iPhone交付缺口，此前苹果公司已经将2022年下半年的指引下调至9000万台(与2021年同比持平)。

根据Counterpoint Research的数据，iPhone 14 Pro的客户，可以说是苹果公司利润率最高的手机产品，现在预计将等待多达37天的交货期，趋势线仍然是向上的。

Bloomberg

对ESG的关注

值得注意的是，苹果生产工厂的工人经常抱怨 “不卫生和恶化的条件”，以及 “食物短缺”。如果这种说法是真的，苹果应该(而且很可能会)对采取行动实现更可持续的供应链负责，尤其是蒂姆-库克喜欢用道德责任来加强苹果的品牌形象强调：

本季度的业绩反映了苹果公司对客户的承诺，对创新的追求，以及让世界比我们发现的更美好。

当我们带着我们有史以来最强大的阵容进入假日季节时，我们在采取的每一个行动和做出的每一个决定中都以我们的价值观为主导。我们坚定地致力于保护环境，确保用户隐私，加强可及性，并创造能够释放人类全部创造潜力的产品和服务。

收入短缺可能尚未反映在价格中

截至11月底，26位分析师已经提交了他们对苹果9月季度的预期，估计中值认为收入可能达到1256亿美元。然而，就个人而言，我不确定这样一个高数字是否可以实现。

在公布了600万部iPhone交付量的缺口之后，我认为苹果2023财年第一季度的收入可能会接近分析师1179亿美元至1302亿美元的最小/最大范围的下限。

Seeking Alpha

埃隆-马斯克为苹果的地位敲响警钟

11月28日，埃隆-马斯克发布了一系列推文，暗示苹果将不支持言论自由。他说，苹果已经基本停止在Twitter上做广告，这可能是马斯克努力使Twitter减少审查/言论限制的结果。

Twitter

虽然我对苹果的言论自由立场没有意见，但我想指出，这种争论已经激起了埃隆-马斯克对苹果的应用商店商业模式所隐含的地位敲响了警钟：特别是，马斯克转发了Watcher.Guru的帖子，指出苹果对iOS软件销售15%-30%的利润削减，就像对互联网征税。

Twitter

随着埃隆-马斯克提高对这一问题的认识，美国政府很可能受到压力，对苹果的力量采取更积极的立场。值得注意的是，10月份，众议院司法小组委员会发表了一份报告，指出苹果在购买iOS软件方面的力量。

较高的相对估值放大了风险

苹果相对较高的估值放大了情绪变化的风险。根据投资者想要固定的指标，苹果股票的交易价格比相关行业的中位数高出20%-1200%的估值。

此外，投资者应该考虑到这些倍数是以信息技术行业为参照，作为相对比较。但可以说，消费者的“全权委托部门”可能是一个更合适的比较，这意味着比苹果股票的估值溢价额外20%-30%。

Seeking Alpha

结语

作为一个长期投资者，我仍然相信苹果股价应该而且可以在未来12-36个月内大幅走高，这主要是基于以下几点。

1.新的市场机会，包括VR/AR和苹果汽车。

2.苹果服务组合的加速增长。

3.持续的金融工程。

作为一个额外的考虑，投资者可能还认为做空苹果可能是对冲整体市场低迷的良好对冲。作为参考，请注意苹果与标准普尔500指数(SPY)的强相关性。

（文章来源：美股研究社）

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