美联储正在采取行动，不幸的是，紧缩的货币环境将进一步抑制经济增长。下一阶段的回调可能与即将到来的FOMC会议同时进行，股市可能会从这里大幅下跌。

新年伊始，主要股市平均指数经历了大幅调整，其中标准普尔500指数(SPX)下跌了12.5%，纳斯达克综合指数较去年11月的峰值下跌了近20%，更有许多个股在低迷时期暴跌了40%或更多。

尽管股市已经出现了大幅回调，但下一轮下跌似乎正在逼近。

通货膨胀达到了40年来的最高水平。美联储必须采取行动，该机构可能会继续以激进的步伐收紧政策。3月份的FOMC会议即将召开，加息50个基点的可能性显著增加。

由于高通胀、美联储的紧缩政策和其他不利因素，我们可能会看到消费者支出和情绪随着发展而减弱。此外，企业利润率可能会受到压力，整体增长放缓的环境应该会出现。这种动态可能会转化为企业每股收益下降和收益下降。

我们可能会在未来12个月内看到盈利衰减，如果美联储不改变其在货币政策上的鹰派立场，则可能会出现全面的经济衰退。估值仍然很高，尤其是以历史标准衡量。因此，估值可能需要进一步压缩，我们可能会继续看到波动性飙升，尤其是在重要的经济事件前后。

3月份的美联储会议即将到来，我们开始看到技术面再次恶化，我怀疑标准普尔500指数接下来可能会跌至3800-4000点的水平。

技术分析

来源：SPX(StockCharts.com)

在最初的12.5%的下跌后，市场在短期内出现了严重超卖。RSI跌破30，为约两年前疫情引发回调以来的最低水平。我们看到了一些类似恐慌、投降式底部的迹象，之后SPX迅速反弹，在几个交易日内升值了9%。

然而，标普500指数两次未能突破关键的4600点区域阻力，在关键阻力和50日均线附近形成双顶。自从第二次尝试失败后，SPX决定性地收于200日均线以下，并有从这里进一步下跌的风险。

如果4300-4200点的关键支撑位被打破，我们可能会看到进一步的下跌。SPX可能跌至3800-4000支撑位，总跌幅为17-20%。这一下降可能与即将到来的FOMC会议和可能的50个基点的加息相吻合。一旦美联储的激进举措得到消化，买入机会应该会出现，SPX应该会从3800-4000点的水平出现中期反弹。

通货膨胀是一个大问题

一段时间以来，通胀数据一直在升温，但最近的数据表明，经济和股市将面临困境。

来源：通货膨胀数据(Investing.com)

最近的CPI通胀数据达到了40年来的最高水平，超过了已经高涨的通胀预期。与去年同期相比，CPI通胀率飙升了7.5%，显示出近几代人未曾见过的价格增长。

来源：CPI通胀(TradingEconomics.com)

我们在这张图表中看到了通货膨胀的快速增长。不断上涨的消费价格对经济产生负面影响，而持续的通胀可能会继续削弱消费者支出、情绪和信心。美国经济主要是由消费者驱动的，消费者疲软会导致美国经济增长放缓，企业利润普遍下降。

来源：消费者数据(Investing.com)

上个月的零售额和消费者数据非常令人失望，由于价格飙升，情况可能会变得更糟。预期核心零售额环比增长0.2%，但核心零售额环比下降2.3%。消费者信心指数也低于预期。我们看到了通胀对消费者的影响，进一步的疲软应该会导致更大范围的经济放缓。

来源：PPI数据(Bis.gov)

生产者通胀高得惊人，最近几个月最终需求商品达到惊人的15%。在这些水平上，生产者通胀是一个巨大的问题，因为它应该导致利润压缩，并可能转化为更高的消费者通胀。随着发展，由于更高的材料、劳动力和其他成本，公司利润可能会受到负面影响。另一方面，随着价格飙升，消费者的压力增加，销售可能会受到负面影响。

对于这些通胀，美联储能做些什么？

美联储现在很可能落后于通胀曲线。追赶通胀可能不会像美联储希望的那样有效。如果美联储采取主动，情况会好得多。然而，美联储需要采取积极行动来冷却不断上涨的价格，该机构可能会在3月份开始加息50个基点。

来源：利率概率(CMEGroup.com)

我们看到50个基点的加息概率接近60%，这大大高于一个月前3%的概率。50个基点的加息意义重大，随后应该会进一步加息。

总体而言，美联储的路线可能会比此前预期的更为鹰牌，而激进举措的关键驱动力是持续的高通胀。我们可能会看到美联储在今年年底将基准利率提高到1.75-2%，这大大高于大多数市场参与者的预期。除了大幅提高利率，我们还可能看到美联储剥离其臃肿的资产负债表，这将进一步收紧货币条件，并给经济增长带来额外压力。

估值仍然存在问题

来源：Shiller市盈率(Multpl.com)

我们看到标准普尔500指数Shiller市盈率仍然很高。市盈率只在互联网泡沫时期更高。近年来，随着美联储向市场注入大量廉价资本，超高的资本充足率并不是问题。然而，现在美联储正在积极收紧政策，高市盈率可能会成为一个问题。随着资本成本上升，我们应该会看到对风险资产的兴趣降低，随着发展，估值可能会进一步下降。

此外，由于高通胀和紧缩的经济环境，我们可能会看到企业收益下降。因此，随着利润下降，我们可能会看到进一步的多重压缩，这可能会导致未来几年股价显著下跌。虽然我们可能不会在不久的将来看到股价大幅下跌，但我担心我们可能会在未来12-18个月内看到股市出现熊市。

标准普尔500指数Shiller市盈率需要减半才能回到历史平均水平。这一动态意味着，如果看跌的情况出现，我们可以看到标准普尔500指数下跌30-50%。

对市场的影响

不管愿不愿意面对，股市都面临着严重的通货膨胀问题，而高通货膨胀率会导致一系列问题。我们已经看到了对零售销售、消费者支出和情绪的影响。此外，随着发展，企业利润率、利润和每股收益可能会下降。美联储需要采取行动，收紧货币政策将进一步抑制经济增长。股市通常不会对收紧的货币条件做出积极反应，随着美联储推进其收紧议程，波动性可能会进一步飙升。

估值仍然相对较高，随着3月份FOMC会议的临近，我们可能会看到近期抛售的延续。如果我们在3月美联储会议期间遭遇类似下跌的投降式恐慌，这可能会带来中期买入机会。然而，随着美联储在2022年继续收紧，消费者、经济和企业利润可能会继续疲软。

这种增长放缓的氛围应该会导致更多的波动，并可能将经济推下悬崖。虽然衰退的具体时间表尚不清楚，但未来12个月内收入衰退的可能性已经大大增加。此外，如果美联储在未来12-24个月内不逆转政策，我们可能会看到一场全面衰退。

在我看来，近期回调延续的概率比较高(50%左右)。如果标准普尔500指数跌破4200点支撑位，SPX可能会跌至3800-4000点附近的下一个支撑位。虽然我们应该会看到从这种超卖水平的中期复苏，但基本面背景仍将是模糊的，如果衰退成为现实，我们可能会看到从顶部暴跌30-40%。在这种看跌的情况下，我们可能会看到标准普尔500指数在3500-3000点左右触底。

（文章来源：华尔街大事件）

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