2021年的家居行业并非一帆风顺。

年轻一代崛起带来了全新消费偏好，疫情反复打乱了人们正常的生活节奏……但总是有企业能够在市场承受压力的大环境下找到价值奇点，带领行业走出低迷，甚至再创高峰。

3月31日，红星美凯龙发布2021年年报。得益于对行业的长期专注和思考，家居巨头在不完美的2021年交出了一份堪称完美的答卷，为合作伙伴和消费者创造高质量价值的同时，自身也收获了稳健的价值回报，并终将实现价值重估。

价值创造：商场零售额增幅领跑行业，平台优势凸显

2021年，红星美凯龙商场零售额达到1374亿元，较2020年增长27.2%。根据国家统计局的数据，2021年国内家具和建材装潢材料的零售额增幅分别为14.5%和20.4%。

值得一提的是，过去一年红星美凯龙商场总经营面积保持稳定，增幅只有1.4%，这说明其领跑行业的零售额增速并非依赖大量新建商场，而是通过对现有商场的结构优化和调整实现的坪效提升。

这点从出租率的变化可以更好地体现。财报显示，2021年红星美凯龙自营和委管商场的出租率分别为94.1%和91.4%，比2020年提升了2个百分点和0.7个百分点。其中，自营商场出租率已经超过2019年的水平，率先走出疫情阴霾。

商场零售额代表了红星美凯龙为入驻商户所创造的价值。作为行业龙头，红星美凯龙之所以可以在体量已经如此巨大的情况下，依旧保持高于行业整体的增速，原因就在于其以“重运营”构筑起对消费者和商户的全新链接。

对品类概念的强调帮助经销商和商场快速、精准地抓住消费者需求。2021年，红星美凯龙全面升级了主题馆战略。通过对智能电器、国际进口、设计客厅、高端定制、软装陈设、系统门窗、精品卫浴、睡眠生活、潮流家具九大主题馆的打造，公司进一步精细化了运营颗粒度。

商场细分是红星美凯龙在去年的另一项重要动作。根据区域特征、客群划分、品类/品牌选取等原则，红星美凯龙在2021年陆续推出定位大而全的1号店(32家)、专注高净值客群的至尊Mall(9家)和中高端市场的主力业态——标杆商场(59家)。

上述100家商场共同构成的“TOP100 Mall”不仅成为红星美凯龙核心商场最重要的标签，也强化了他们在C端和B端的感知。

具体而言，消费者可以通过“1号店”“至尊Mall”“标杆商场”的名称，快速了解相关商场的特点，并选择最合适自己的商场。品牌商和经销商同样能够以此洞察红星美凯龙在各地市场的布局，并对自己的业务规划进行相应调整，例如在特定的商场销售最合适的商品。

从九大品类到三大店态，红星美凯龙不断通过创新和精细化运营实现价值创造。不仅仅是商场零售额，公司在2021年的消费者人数和订单数也均实现了两位数增长，进一步凸显平台价值。

价值回报：扣非归母净利润增长42.6%，资产质量再优化

在为合作伙伴创造更多价值的同时，红星美凯龙的努力也获得了回报。

2021年，红星美凯龙实现营收155.1亿元，增长9%。扣非归母净利润16.6亿元，比2020年的11.6亿元增长42.6%。

自营及租赁收入从2020年的66.8亿元增长21.1%，至80.9亿元，成为营收增长的主动力。和自营商场出租率一样，自营业务的营收也已经超过2019年的水平。

租金收入是自营业务的主要构成。过去一年，红星美凯龙在引进更多商户的同时，通过品类细分确保商品类型的差异化。例如，在主题馆之下，红星美凯龙会细分多个二级类目，并且每个二级类目只引进数个头部品牌，从而降低商户间的同质化竞争，维持整个生态的健康。

同时，红星美凯龙的资产质量也在2021年持续优化。计息负债规模391亿元，较2020年下降63亿元，推动资产负债率降低至57.4%，创下2018年以来的最低值。

现金流方面，红星美凯龙2021年经营现金流净值53.8亿元，增长29.4%。此外，公司资本支出由2020年的29亿元，下降至2021年的23.9亿元，降幅17.6%。换而言之，红星美凯龙去年的增长并非建立在对固定资产的高投入上，这和前面提到的“商场经营面积变动不大”的情况非常吻合。

价值重估：以运营红利开启全新时代

家居行业已经进入平稳增长时期，企业和企业的竞争会因此变得更加直接。各家公司的增长空间取决于能从对手手中抢夺多大的市场份额。市场正在出清，部分运营效率较差的区域性连锁家居卖场将会逐渐退出历史舞台。未来行业势必呈现马太效应，头部企业的集中度继续走高。

在这一背景下，人们对行业的价值评估方式也正发生变化，由原来对商场规模、经营面积的关注向运营效率转移。实际上，家居零售业涉及品牌商、经销商、消费者，是一个多产品线、多节点、长链路的复杂体系，本来就需要专业精细化的运营。

淘汰赛已经拉开序幕，作为行业龙头的红星美凯龙借助在资金、品牌、资源等多方面的优势率先发力、抢占先机。

根据弗若斯特沙利文的报告，2021年家居连锁行业CR5占比为35.7%，其中红星美凯龙市场份额达到17.5%，不仅较2020年的17.1%进一步提升，更是达到了第二名至第五名的总和。

36年来的沉淀，让红星美凯龙深刻理解家居业长期发展的规律，并形成一种感知市场细微变化和穿越迷雾看清本质的洞察力。这一能力让其率先享受到重运营所带来的红利。

可以预见，随着行业龙头率先变革，其他连锁家居卖场必将纷纷跟进，以精细化运营推动行业完成价值重估。

（文章来源：中国经济时报）

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