尽管美股在最近几天波动性显著上升，标普500指数连续数日下跌，但是高盛和摩根大通私人银行似乎认为，当下宏观环境，如美国经济软着陆预期、消费者行为对市场来说并不是什么太坏消息。

摩根大通私人银行全球投资策略师麦迪逊法勒表示，如果通胀继续降温，同时央行维持利率不变，这实际上意味着实际政策利率(名义政策利率减去通胀)实际上变得更具限制性。

“除非出现一些意想不到的事情促使通胀重新加速，否则这可能会为美联储降息创造条件，即使鲍威尔没有直接这么说。”

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市场预计美联储将在明年夏季首次降息，不过欧洲央行和英国央行等其他主要央行的降息时间稍晚，因其所在地区的通胀更为持续。

尽管多数市场人士仍预计美国经济将在2024年陷入衰退，但高盛(Goldman Sachs)对这种可能性的估计达到了任何标准年15%的水平。欧洲央行长期以来一直呼吁实现“软着陆”。

高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer周三表示，对股市来说，这不是一个糟糕的环境，尤其是当你考虑到通胀已经见顶，尽管我们认为利率不会像市场预期的那样迅速下降，这是一种风险，但环境并不是很糟糕。

话虽如此，现金、债券等另类投资看起来很有吸引力，这降低了股票的相对吸引力。此外，我认为我们必须承认，我们没有看到利润增长的多少，因此，我认为，在一个相对温和的指数环境中，选择性仍然是至关重要的。

摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)也不认为会出现衰退，尽管利率可能会在更长时间内走高，而是支持“软着陆”——即经济活动放缓，但不会突然停止。

法勒指出，目前存在一些“痛点”，比如美国30年期固定抵押贷款利率在8月份触及22年来的高点，信用卡拖欠率从极低的基数开始上升，同时学生贷款暂停期也结束了。

即使考虑到这些挑战，消费者的行为也没有发生太大变化。最新的美国零售销售指标显示，支出仍然相当稳健，大型零售商的获利也显示出同样的情况。

“因为消费者正在从品牌转向一些更节俭的选择，并在经历了被疫情中断的服务炙热的一年之后，重新转向商品(电子商务实际上正在加速)。”

法勒表示，“去年最大的担忧似乎也在消退。‘通胀’和‘经济放缓’等字眼的提及次数明显减少，多数管理团队似乎对需求的持久性感到惊喜。”

随着对短期的担忧减少，越来越多的公司开始关注如何在长期内继续增长。随着各行各业的公司加大投资力度，‘人工智能’的提及率直线上升。

（文章来源：wind）

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