美联储货币政策加速收紧，国内市场风险偏好下降，2022年以来，成长股接连大跌，A股主要指数也出现了较大跌幅。其中，上证指数年初至今跌近5%，深证成指跌近10%，科创50指数跌近15%，创业板指跌幅更是超15%。

不过，在在各大指数均大幅下跌的背景下，高股息组合凭借高分红和低估值正受投资者关注。数据显示，反映A股市场高分红股票整体表现的中证红利指数近期表现比较强势，今年来的涨幅达1.12%。

受大盘大跌影响，中证红利在春节前也急剧调整，但幅度相对较小，节后大盘企稳反弹，中证红利指数反弹幅度更高，春节后的涨幅超5%，超越大盘。今日大盘震荡之际，中证红利指数再次攀升，收涨0.9%，钢铁、煤炭、地产、水泥等高股息板块领涨。

高股息策略是基于经典的价值投资理论——股息贴现模型(DDM)，原理是把预期将来派发的一系列股息按利率贴现的总净值即为该股票的内在价值，在实践中，投资者常常使用股息率作为判断指标。

在海外市场中，高股息策略是长期有效的投资策略，也得到广泛的运用，在A股也不例外。据德邦证券统计，以2009年1月1日为起点，截至2022年2月8日，中证红利指数的年化平均收益率为9.2%。不考虑分红再投资，高股息策略资产组合跑赢50、300指数。

此外，中证红利指数波动率和最大回撤均低于A股主要指数，收益风险比高，长期投资价值凸显。

为何高股息策略会受重视？

这与目前的市场环境有关，今年来，全球市场波动加剧，A股2022年以来接连调整，赚钱效应骤降，市场风险偏好降低，低波动高股息的高股息资产成为关注焦点。

A股历史经验也显示，高股息策略在震荡市或熊市中“保护伞”功能凸显，在市场震荡或单边下行阶段更抗跌，高股息资产防御性更强，在牛市中进攻性一般。

由于高股息公司特有的财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点，当经济前景不确定性较大、市场基本面预期转向时，以银行股、公用事业股、周期资源股龙头等为主要构成的大市值高股息标的，企业盈利本身波动相对较小，同时还能获得可观的分红收益。

德邦证券认为，高股息资产属于古典价值风格，与成长风格的表现呈跷跷板状态，当市场从追求成长进攻转向价值风格避险时，高股息策略胜率提升，究其根本原因在于高股息公司能稳定派发现金股利，同时估值较低，分子预期更稳定，这为其资产定价提供安全垫。

2021年以来，经济从疫情后的加速赶工期进入复苏后期，实际复苏速度有所放缓，叠加全球大放水和国内居民财富配置涌入股市导致一批核心资产价格升至高位，全球股市进入震荡期，高股息策略配置价值再次凸显。

长期看，德邦证券认为，经济增速趋缓将使长端利率中枢长周期下移，长期资金入市促使派息率提升，股息率与长端利率差额有望继续扩大，高股息策略仍将有效。同时，随着A股市场制度不断完善和机构投资者话语权的增加，公司治理得到重视，A股派息率提升亦是长期趋势。

财信证券研究指出，从市场特征来看，高股息板块具备低估值属性、筹码结构较好，风险偏好较低的市场环境下更受欢迎。同时，这类板块受到“稳增长”政策持续催化，其体现出较好的防御、进攻兼具属性，具备较高配置价值。

以下为近三年来股息率均在3%以上的A股通大盘股：

（文章来源：哈富证券）

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