美股尤其是科技股今年一、二季度面临较大的盈利下修压力。考虑到上半年通胀压力高企，其导致的成本压力或将继续侵蚀企业利润，无论是待披露的22Q1业绩还是实际的22Q2业绩都将使美股面临盈利层面上的冲击。据Factset统计，自去年8月中旬以来，分析师持续下修对纳斯达克指数上半年的盈利预测，将2022Q1/Q2一致预期EPS由117.4/125.1的高点不断下调至近期的101.8/112.6，下调幅度分别为13.5%、10.5%。

盈利下修的同时，二季度大概率是美联储最鹰派的时候，或将压制美股风险偏好。由于通胀压力或于今年二季度达到全年的高点，叠加二季度需求韧性犹在、经济增长态势相对较好，今年二季度或是美联储治理高通胀、集中释放加息和缩表的最佳时间窗口。截止3月29日，FED WATCH显示5、6月份一次性加息50bp的概率分别为66.7%、74.3%。此外，鲍威尔于3月FOMC会议后表示放开5月开始缩表的可能性后，当前市场普遍判断5月联储开始缩表的概率极高。若加息50bp和缩表于5月份同步进行的话，市场风险偏好和流动性大概率或将受到压制，使美股分母端面临较大的压力。

从估值和盈利两个层面上来看，一方面是盈利的下修，另一方面是流动性的持续收紧，或使美股二季度面临一定波动。

风险提示

关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

（文章来源：尧望后势）

关键词： 通胀压力